Advanced Micro Devices (AMD -2.03%) 面临着大多数公司所希望的问题。它生产某些芯片的速度无法满足客户想要购买的速度。
AMD 首席执行官苏姿丰 (Lisa Su) 10 月 6 日在台北也表达了同样的看法，她告诉记者，需求高于 AMD 的供应，该公司计划在 2027 年大幅增加供应。该公司股价当天收于创纪录的 649.42 美元，这家芯片制造商的估值超过 1 万亿美元。
短缺是否会限制AMD的增长？我不这么认为。我想说，这是一个迹象，表明需求超出了公司的计划，而 AMD 正在花费大量资金来迎头赶上。
AMD表示需求超出其预期
一位分析师在该公司第二季度电话会议上询问苏，AMD 是否缺少服务器中央处理器 (CPU)。
“我想说，服务器 CPU 供应链现在很紧张，今年上半年也一直很紧张，因为大部分需求是无法预测的，”她说。
换句话说，买家订购的数量超出了 AMD 的预期。 Su 补充说，2027 年的需求是“更好的预测”，并且 AMD 的“供应量超出了我们讨论的指导范围”。因此，这场紧缩限制了 AMD 能够实现自己目标的程度，而不是其实现目标的能力。
本周她在台湾表示，AMD 需要更先进的晶圆产能，目前正在计划三到五年。她的访问包括与台湾积体电路制造有限公司（Taiwan Semiconductor Manufacturing）的会面，该公司生产 AMD 最先进的芯片。
300亿美元押注产能
AMD 的无条件承诺（主要是晶圆、基板和组件，以及多年云服务交易）从 2025 年结束时的约 122 亿美元增长到 3 月底的 257 亿美元和 6 月底的 303 亿美元，这表明了该公司的行动有多快。六个月内，总数增长了约 150%。而 303 亿美元接近 AMD 2025 年总收入 346 亿美元。
供应协议下的预付款还导致预付费用和其他资产在 2026 年上半年增加了 10 亿美元。除此之外，AMD 5 月份宣布在其台湾供应链上投资超过 100 亿美元，主要用于扩大先进封装。苏在台北表示，随着需求的增长，公司将加大投资。
诚然，这么大的承诺会带来风险。如果需求减弱，AMD 最终可能会出现库存过剩和生产成本上升的情况。但AMD在其服务器芯片已经供不应求的情况下与他们签约，这可以说是锁定产能的最佳时机。
加速增长
AMD 的数据中心增长已连续两个季度加速。 2025 年最后三个月，该细分市场同比增长 39%，2026 年第一季度同比增长 57%，第二季度同比增长 107%，收入达 67 亿美元。管理层预计第三季度总收入约为 130 亿美元，同比增长约 41%。 AMD的机架级人工智能服务器系统Helios已按计划于第三季度开始发货。
管理层预计 2027 年数据中心收入将增加一倍以上，其中服务器 CPU 收入将增长 70% 以上。
价格也能起到一点帮助。苏表示，第二季度AMD服务器业务的销量和平均售价均实现了两位数的增长，她预计两者都将继续增长。但短缺并没有创造更大的利润。按非公认会计准则（调整后）计算，2026 年前两个季度的毛利率分别维持在 55% 和 56%，第三季度管理层的预期为 56% 左右。
纳斯达克：AMD
AMD 股票是否接近历史最高点？
AMD 现在的困难是制造足够的芯片，而不是寻找客户，该公司已经在花钱解决这个问题。
也就是说，该股反映出很多乐观情绪。截至撰写本文时，股价约为 635 美元，自 AMD 发布第二季度业绩之日起上涨约 22%。这些股票的价格约为分析师预期的 2027 年每股收益的 40 倍，因此该价格仍然假设数据中心收入按计划翻倍。
现在不同的是 Su 计划在 2027 年大幅增加供应，加上 AMD 在 6 月底之前承诺的 303 亿美元。这让我觉得翻倍比几个月前更可行。
在此估值下，Helios 产能下滑仍可能对股价造成沉重打击。但我会考虑在这里购买 AMD 股票，可能一次只买一点。