尽管预期极高，英伟达 (NVDA +1.49%) 仍然实现了另一个井喷式季度业绩，收入达 962 亿美元，同比增长 106%，环比增长 18%，毛利率高达 75%。考虑到存储芯片价格的飙升——英伟达购买了存储芯片并将其集成到其机架级 Vera Rubin 平台中，毛利率尤其令人印象深刻。不过，英伟达确实预计，在即将到来的 2027 财年第三季度，毛利率将下降至 74%，营收为 1080 亿美元，环比增长 12.3%。

尽管如此，结果还是无可挑剔的，在超大规模企业、人工智能 (AI) 实验室、人工智能原生企业、企业和主权客户需求激增的推动下，英伟达预计 2028 财年收入将比 2027 财年增长 70%。该指南强调了快速扩展人工智能基础设施的需求，并跟进了英伟达最近宣布与金融机构合作进行 5000 亿美元的人工智能资本投资，以建设英伟达的计算和全栈人工智能基础设施。这些计算将出售给人工智能实验室、人工智能初创企业、人工智能云以及其他需要计算能力的企业。

英伟达的报告和财报电话会议有很多值得称赞的地方。但有一个指标比其他指标更突出。这是我从英伟达第二季度收益中得到的最大收获，以及为什么它巩固了英伟达作为现在最值得购买的成长型股票之一的地位。

Vera Rubin 的业务远远超出了 GPU 的范围

今年 5 月，英伟达宣布其 Vera Rubin 平台已全面投入生产，并于今年秋季开始发货，与英伟达即将到来的 2027 财年第三季度保持一致。在 8 月 26 日的 2027 财年第二季度财报电话会议上，英伟达确认出货量已于 8 月开始，并预计 Vera Rubin 将占其第三季度数据中心收入的 20%。就背景而言，数据中心收入占 Nvidia 第二季度总收入的 92.5%。

维拉·鲁宾 (Vera Rubin) 影响 Nvidia 营收的速度是 Nvidia 最新报告中最精彩的部分，比季度业绩或下一季度的指导更为重要。 Rubin 代表了 Nvidia 历史上最快的产品提升速度。事实上，它已经对 Nvidia 的业绩做出了如此大的贡献，这表明需求继续远远超过 Nvidia 的供应。因此，随着 Rubin 的销售额在 2027 财年下半年和 2028 财年涌入，英伟达的指导远远超出预期也就不足为奇了。

虽然 Rubin 无疑将对 Nvidia 的近期业绩产生重大影响，但对于长期投资者来说，还有一个更大的收获：Nvidia 的客户愿意为 Rubin 支付溢价，这意味着它的好处显然超过了高昂的价格。

与早期的架构不同，Rubin 不仅仅包含图形处理单元 (GPU)。它包括面向数据中心的机架级产品，其中包括六块 Nvidia 芯片——GPU、中央处理单元 (CPU) 和互连。 Rubin 专为人工智能工厂所需的大规模、经济高效的人工智能训练和推理而量身定制。由于 Rubin 本质上是捆绑为人工智能数据中心的机架级即插即用产品，因此英伟达在数据中心收入中所占的份额比过去更大。

在 2027 财年第二季度财报电话会议上，Nvidia 首席财务官 Colette Kress 详细解释了为什么 Rubin 比之前的平台更有利可图：

我们的第二个独特功能是我们的全栈人工智能工厂平台，该平台正在扩大我们在数据中心 TAM [总潜在市场] 中的份额。自 Hopper 以来，我们的收入机会从每吉瓦约 180 亿美元增长到 Blackwell 的 250 亿美元，再到 Vera Rubin 的 400 亿美元，本周早些时候宣布，该产品现已涵盖 Vera CPU、Rubin GPU、NVLink、InfiniBand 或以太网以及 Groq LPU。我们在 GPU、CPU、NVLink 纵向扩展网络、横向扩展网络、系统、算法和软件之间进行极致协同设计的能力使我们能够在每一代产品中实现 X 因素的性能增益。 Vera Rubin 就是一个例子，与 Grace Blackwell Ultra 相比，每兆瓦吞吐量提高了 30 倍，代币成本降低了 35 倍。我们于本月初开始生产维拉·鲁宾 (Vera Rubin)。我们已经收到了来自各大超大规模厂商、人工智能云和系统 OEM（原始设备制造商）的采购订单，我们预计 Vera Rubin 将实现 Nvidia 历史上最快的产品增长。

尽管人们一直担心英伟达的增长最终会放缓，但该公司继续证明其庞大的规模还不是限制因素，因为其业务正在从周期性硬件销售发展成为人工智能计算基础设施的主要提供商。

在财报电话会议上，英伟达首席执行官黄仁勋表示，他预计全球绝大多数数据中心将是 Vera Rubin NVL72——机架级超级计算机的官方名称，由 72 个 Rubin GPU、36 个 Vera CPU、内存芯片和网络组成。

Nvidia 处于有利地位，可以从新的 AI 工厂获得销售，并用这个最新平台替换旧的 Nvidia 技术机架 - 再次证明 Vera Rubin 确实是 AI 训练和推理方面的巨大突破，而不是对 Grace Blackwell Ultra 的微小升级。

纳斯达克股票代码：NVDA

英伟达仍然值得买入

虽然人们很容易对英伟达的季度业绩着迷，但长期投资者应该关注英伟达的开发渠道。英伟达过去主要依靠一次性 GPU 硬件销售。现在，英伟达正在扩展到一个产品和服务生态系统，其中包括软件、人工智能网络和其他硬件，以大规模支持人工智能基础设施。

英伟达的创新没有放缓的迹象，其商业模式现在的周期性远低于过去，支撑着高利润率和充足的自由现金流。

总而言之，英伟达作为基础人工智能股票的地位继续脱颖而出，值得长期投资者购买并持有数年（甚至数十年）。