根据 ICE Data Services 的数据，NVIDIA 的五年期信用违约掉期在 7 月 27 日星期一飙升至创纪录的 82 个基点，这是该合约自 2025 年 11 月开始活跃交易以来的最大单日盘中涨幅。
英伟达 (NASDAQ: NVDA) 股价周一下跌 4.99%，收于 196.51 美元，该芯片制造商的市值蒸发了约 2500 亿美元，并将全球最有价值公司的头衔让给了苹果，而苹果当天股价上涨逾 1%，市值约为 4.95 万亿美元。周二盘前定价表明该股将进一步下跌，开盘前股价为 194.84 美元。
CDS 举措是由彭博社报道引发的，该报道称 NVIDIA 正在开展总价值可能超过 7500 亿美元的 AI 基础设施交易，其中包括一项 2500 亿美元的融资担保，以帮助 OpenAI 从计划中的俄亥俄州数据中心租赁容量，以及一项单独的安排，以帮助为 3500 亿美元的 OpenAI 芯片采购融资。
彭博社援引匿名消息人士的话说，谈判仍处于早期阶段。 《金融时报》还根据其自己的消息来源报道称，NVIDIA 正在以 500 亿美元租赁德克萨斯州的一个数据中心，该数据中心将依赖自己的芯片，首席执行官黄仁勋 (Jensen Huang) 将部署 NVIDIA 的资产负债表来支持更广泛的人工智能计算市场。
瑞穗股票交易董事总经理 Daniel O'Regan 写道：“昨天之前我从未关注过 NVDA CDS...为什么我会关注？这是 NVDA。世界上最大、盈利能力最强的公司。” “NVDA CDS 周五上涨约 68 个基点，高于本月初的 40 个基点。文章发表后，周一又飙升 10 个基点。”
这种焦虑集中在信贷分析师所说的“循环融资”上。 NVIDIA 持有 OpenAI 和 CoreWeave 等客户的股权或提供债务担保，然后这些客户用这些资金购买 NVIDIA 自己的芯片，这可能会增加表观需求。据彭博社报道，NVIDIA 仅在 2026 年就宣布了超过 5400 亿美元的此类交易，其中不包括潜在的新 OpenAI 安排。国际货币基金组织和国际清算银行都将人工智能循环融资列为系统性下行风险。
Global X Management 投资策略师 Billy Leung 在接受彭博社采访时表示：“Nvidia 为 OpenAI 的更多数据中心债务提供担保，加深了已经受到审查的供应商融资。” “这既是一个需求信号，也是对人工智能建设资金紧张的提醒。”
信贷压力已经蔓延到 NVIDIA 以外的地区。标准普尔全球最近将甲骨文的评级下调至 BBB-，这是其最低的投资级别评级，甲骨文的五年期 CDS 扩大至 215 个基点。上周，Alphabet 报告称，由于人工智能的扩张，自 IPO 以来首次出现负自由现金流。
7 月 23 日发布的 FactSet 分析发现，Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文这五家主要超大规模企业的总资本支出预计在 2026 财年将超过 6900 亿美元，同比增长超过 80%，由于人工智能成本提前，大多数企业的自由现金流预计接近于零或变为负值。
法国兴业银行美国股票策略主管 Manish Kabra 直言不讳地总结了这一转变：“对于超大规模计算公司来说，现在重要的是 CDS，而不是 EPS。”
对于长期以来一直将 NVDA 视为人工智能纯需求游戏的股权投资者来说，这一框架很重要。随着 CDS 市场现在积极地对资产负债表风险进行定价，估值计算正在发生变化。 NVDA 的股价较 236.54 美元的 52 周高点下跌约 17%，下一个主要公司披露将是 8 月 26 日盘后发布的 2027 财年第二季度收益报告。
共识每股收益为 2.08 美元，营收为 917.9 亿美元，但管理层对融资担保或资产负债表承诺范围的任何评论都将面临信贷和股权投资者异常严格的审查。
NVIDIA 尚未就报道的 OpenAI 融资安排发表公开声明，交易条款也尚未确认。
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