过去一个月，人工智能（AI）投资主题一直很艰难，但一系列科技公司的盈利可以改变市场情绪。 Alphabet ( GOOG -1.08% ) (GOOGL -1.24% )、微软 ( MSFT +0.66% ) 和亚马逊 ( AMZN -0.95% ) 等科技巨头将于本月底公布财报，这些是每个投资者都应该关注的关键细节。
人工智能资本支出
如果超大规模企业表示他们将继续增加支出，那么芯片制造商、neoclouds 和其他处于人工智能行业核心的公司就可以完全获得反弹的许可。
当 SpaceX (SPCX +1.89%) 本月早些时候公布收益时，埃隆·马斯克带来了一些好消息。他告诉投资者，超大规模企业和人工智能企业一直在不懈地“追捕”SpaceX 以获得更多计算能力。就连 SpaceX 也在努力寻找计算资源，马斯克预计超级智能计算能力的短缺将持续数年。
这一背景表明，超大规模企业的支出将超过预期，并预计第四季度及以后的人工智能资本支出将更高。
这将是个好消息，但评估每家公司将如何为其资本支出提供资金也同样重要。微软已经告诉投资者，它将在 2027 财年实现正的自由现金流，这表明人工智能的建设是可持续的。
收入增长率
所有这些支出都必须转化为正回报，以证明人工智能建设的巨额成本是合理的。这就是为什么投资者应该密切关注科技巨头的同比增长率。很明显，芯片制造商仍然表现良好。随着存储芯片需求持续飙升，美光 (MU +2.46%) 2026 财年第四季度收入同比增长 379%。
然而，所有这些芯片都必须转化为超大规模企业有意义的收入增长率，以证明增加的资本支出是合理的。具体来说，Alphabet 的云收入将受到我的关注。这部分业务最近一直在加速增长，其中第二季度同比增长率高达 82%。谷歌云第三季度收入增速越快，对人工智能行业就越有利。
GOOGL - 字母表
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 23 日美国东部时间下午 4:00
盈利能力也很重要，但我没有过多关注净利润有两个原因。首先，技术创新在实现盈利后，利润率大幅扩张之前，多年不盈利是很正常的。谷歌云就是一个很好的例子，因为它已经有十多年没有盈利了。
其次，由于一些科技巨头对 SpaceX 和 Anthropic 进行了大量投资，净利润一直不高。这些投资的回报会影响净利润，但并不能表明基础业务的实际运营情况。对于这个盈利周期，营业收入是比净利润更可靠的指标，因为前者不受目前表现良好的大型投资的影响。
前瞻指引
芯片制造商已提供前瞻性指引，暗示需求将持续下去。科技巨头的预测将表明他们对当前人工智能支出的看法，以及它是否会转化为更高的增长率。
技术领导者的评论也将揭示他们对人工智能发展方向的看法。例如，亚马逊首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 告诉投资者，亚马逊网络服务在第二季度蓬勃发展，“有很多值得兴奋的事情”。
缺点之一是亚马逊报告过去 12 个月的现金流出 76 亿美元，主要归因于人工智能投资。这与截至 2025 年 6 月 30 日的过去 12 个月的 182 亿美元正自由现金流相比大幅下降。
任何关于积极自由现金流的暗示，比如微软在 2026 财年结束时提供的暗示，都对人工智能股票来说是个好兆头。
众所周知，许多人正在使用人工智能模型，并且各种企业都通过人工智能增强了他们的产品和服务。华尔街最担心的是这一切的财务可行性，而令人鼓舞的管理层预测可能是投资者开始另一场股市反弹所需要的。