Netflix ( NFLX -0.96% ) 已经成功颠覆了娱乐行业，但最近它似乎被抛在了后面。

尽管大盘上涨，但该股今年迄今仍下跌了 26%，而且 Netflix 在收购华纳兄弟探索公司的出价被派拉蒙 Skydance（即现在的 Skydance）超越后落败。

投资者担心参与趋势疲软，因为该公司正在努力增加观看时间，而且今年的原创内容数量也持平。该公司的市场份额正在被竞争对手夺走，尤其是 YouTube，今年它对 Netflix 的领先优势有所扩大。根据尼尔森的数据，截至 7 月份的一年里，Netflix 在美国电视收视率中的份额从 8.8% 下降至 7.8%。

管理层反驳了薄弱的参与度说法，称并非所有参与度都是平等的，并且它选择投资于体育直播等领域，这些领域的每美元的参与度相同，但能吸引新订户。

Netflix 的问题上周变得更加明显，该公司表示将裁员 6%，并解雇首席内容官贝拉·巴贾里亚 (Bela Bajaria)，并任命彼得·赖斯 (Peter Rice) 接任。赖斯是迪士尼和 21 世纪福克斯公司的资深人士，拥有制作热门电视剧和电影的记录，包括《摩登家庭》、《熊》和《贫民窟的百万富翁》。

那么，在 Netflix 公布财报之前，其股价徘徊在两年低点，是否值得买入？让我们看看会发生什么。

数字说明了什么

Netflix 近几个季度的收入增速一直在放缓，预计第三季度这一趋势将持续。事实上，由于 Netflix 的指引要求收入增长 11.7% 至 128.6 亿美元，预计其增长将是过去三年来最慢的。从底线来看，每股收益将从 0.59 美元增长到 0.82 美元。

这仍然是稳健的增长，但鉴于参与度增长疲软，投资者更关心趋势线。投资者将密切关注其第四季度业绩，因为从历史上看，该公司在冬季的增长最为强劲。

为什么事情在好转之前可能会变得更糟

Netflix 过去曾数次调整方向，现在似乎也该进行另一次调整。该公司需要围绕其参与度和原创节目重新设定叙事，可能需要超过四分之一的时间才能做到这一点，特别是在巴贾里亚离开后。这标志着其内容的新方向，这似乎是必要的，但需要时间才能显示结果。

然而，Netflix 的优势将持续超越目前在原创节目和参与度方面的困境。没有其他竞争对手可以与其在全球范围内的用户群相媲美，这使得 Netflix 拥有其竞争对手无法比拟的节目投资规模和全球影响力，因为它的大部分收入来自美国以外的地区，尽管它在美国的表现受到了极大的关注。

尽管一些分析师认为 Skydance 的威胁越来越大，而且迪士尼终于开始盈利，但 Netflix 仍然是流媒体领域的佼佼者。最终，它必须重新提供高质量的内容，但对于长期投资者来说，当前的抛售看起来像是一个买入机会。

我认为，从今天的收益报告来看，Netflix 下跌的可能性大于上涨的可能性，但如果你相信他们将克服当前的挑战，那么当前的估值看起来很有吸引力，而且他们过去已经做到了这一点。