经过几年的糟糕表现后，百时美施贵宝 (BMY +0.53%) 正在反弹。该公司股价在过去 12 个月内上涨了 42%，而标准普尔 500 指数仅上涨了 15%。这家制药巨头还有更多的上升空间吗？有一些理由这么认为。百时美施贵宝 (Bristol Myers) 的预期市盈率仅为 9.4 倍，而医疗保健股的平均市盈率为 18.5 倍。
百时美施贵宝现在值得购买吗？
还没有走出困境
百时美施贵宝近年来的麻烦部分源于专利悬崖。该公司已经失去了来那度胺（Revlimid）等产品的专利独占权，来那度胺是一种抗癌药物，曾是该公司最畅销的药物。
到本世纪末，这家制药商将经历更多的专利悬崖。值得注意的是，百时美施贵宝的癌症药物 Opdivo 以及与辉瑞 (Pfizer) 共享权利的抗凝剂 Eliquis (PFE -1.14%) 都将在美国专利独占权到期。这会对公司的财务业绩产生怎样的影响？
考虑到第二季度，百时美施贵宝的收入同比增长 6%，达到约 130 亿美元。该公司的非 GAAP 每股收益同比增长 40% 至 2.04 美元。 Eliquis 的销售额贡献了 45 亿美元，同比增长 22%。因此，仅 Eliquis 一项就占了 Bristol Myers 营收的近 35%。 Opdivo 又贡献了 25 亿美元，尽管其销售额同比下降了 3%。
因此，这两种产品合计占百时美施贵宝总收入的一半以上。这可能是该公司预期市盈率较低的原因之一：一旦百时美施贵宝开始面临 Eliquis 和 Opdivo 的仿制药和生物仿制药竞争，市场预计收入和盈利增长将放缓，甚至可能逆转。
纽约证券交易所代码：BMY
百时美施贵宝能否克服专利悬崖？
到本世纪末，百时美施贵宝的销售额可能会下降。问题在于，这家制药商能否顺利摆脱困境，并在很长一段时间内继续公布强劲的财务业绩。值得庆幸的是，百时美施贵宝一直在努力推出新药，以帮助其度过这些充满挑战的时期。该公司的增长产品组合包括几种上市时间不到十年的药物。其中一些公司的收入增长强劲。考虑 Reblozyl，一种治疗某些贫血的药物。
第二季度，Reblozyl 的销售额同比增长 29%，达到 7.35 亿美元。
在可预见的未来，Reblozyl 仍将是一个有意义的增长动力，但百时美施贵宝产品组合中最重要的相对较新的批准可能是 Opdivo Qvantig，这是一种非常成功的癌症药物的皮下版本 - 原始配方通过静脉输注给药。
Opdivo Qvantig 更快、更容易管理。它的便利性可以帮助它在失去专利独占权后保留许多患者的原始配方。事实上，正如百时美施贵宝指出的那样，第二季度 Opdivo 销售额下降的部分原因是一些患者转用 Opdivo Qvantig。
这对于公司的中期前景来说是个好消息。尽管如此，百时美施贵宝仍需要推出全新产品，以完全解决即将到来的专利悬崖问题。制药公司也有能力做到这一点。百时美施贵宝有几个有前途的候选产品，可以在未来几年内取得重大进展。
例如，百时美施贵宝正在开发 pumitamig，一种研究中的双特异性抗体（一类较新的药物，显示出巨大的前景，特别是在肿瘤学领域）。百时美施贵宝 (Bristol Myers) 正在与 BioNTech (BNTX +0.05%) 合作开展该项目。 Pumitamig 正在针对多种潜在适应症进行临床试验，并有可能成为一种药物。
百时美施贵宝的产品线还包括 milvexian，这是一种研究性抗凝剂，如果正在进行的临床试验进展顺利，它可能成为 Eliquis 的继承者。这些只是该公司最有前途的一些候选人。其深层管道具有更多功能。
您的投资时间表是怎样的？
随着专利悬崖的逼近，百时美施贵宝在未来几年的表现可能不会很好。但该公司已批准的投资组合和管道看起来足够强大，足以帮助其渡过难关并实现复苏。此外，百时美施贵宝是一只稳定的股息股票。该公司提供的远期收益率为 4%，而标准普尔 500 指数的平均收益率为 1.1%，并且在过去十年中其派息增加了 65.8%。
这些都是百时美施贵宝股票在当前水平上具有吸引力的充分理由，至少对于打算持有该股票至少五年的投资者来说是这样。