截至撰写本文时，标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.73%) 已在 2026 年上涨约 12%（不包括股息）。任何拥有跟踪该指数的基金的人都度过了美好的九个月。
但该指数中的平均公司并没有跟上。标准普尔 500 等权重指数 (S&P 500 Equal Weight Index) 包含了相同的公司，但给予每家公司相同的权重，在此期间上涨了约 9%。它是指数中股票平均表现的一个不错的替代品。
3个百分点左右的差距看起来可能并不大。但这表明一小部分股票带来了该指数的大部分涨幅，而且我认为，这与许多指数基金所有者的预期不同。
九月分裂
2026 年的大部分时间里，平均库存都领先。截至 8 月底，该等权重指数全年上涨约 14%，而其市值加权指数则上涨约 12%。直到九月中旬，它一直保持领先地位。
然后两人就分开了。 9月份，标准普尔500指数下跌约0.5%，但等权重指数下跌约5%。
标准普尔 500 指数中约四分之三的股票本月下跌。与此同时，苹果（AAPL +1.02%）和英伟达（NVDA +1.34%）等几家最大的指数公司的上涨掩盖了其余大部分公司的疲软。
典型的股票看起来甚至比 9% 的数字所显示的还要弱。据我统计，截至 2026 年初，该指数中只有大约一半的公司在撰写本文时上涨。
四只股票完成了一半的工作
根据该基金的年度报告，进入 2026 年，人工智能芯片领导者英伟达约占 Vanguard S&P 500 ETF 的 7.8%，苹果约占 6.9%，合计约占资金的 15%。自那以来，这两只股票都表现良好。截至撰写本文时，Nvidia 股价今年已上涨约 24%，达到约 231 美元，而苹果股价则上涨约 22%。由于权重如此之大，这样的涨幅会影响整个指数。
另外两个开始时要小得多。美光科技 (MU -2.05%) 和 Advanced Micro Devices (AMD +2.95%) 分别占该基金的 0.5% 以上。
但美光的股价在 2026 年几乎翻了两番，上涨了 285% 左右，AMD 的股价上涨了约 188%。这家存储芯片制造商的业务变化也几乎同样快。 2026 财年（截至 2026 年 9 月 3 日的年度）其收入增长了两倍多，达到约 1,330 亿美元。
将每只股票的起始权重乘以其涨幅，这四只股票合计约占标准普尔 500 指数 12% 涨幅的 6 个点。换句话说，今年标准普尔 500 指数基金的 10,000 美元从股价上涨中赚取了约 1,200 美元，其中约 600 美元来自英伟达、苹果、美光和 AMD。
该指数的其余部分，即1月份资金的约84%，合计上涨约7%。
当然，并不是每个巨头都提供帮助。特斯拉股价在 2026 年下跌了 21% 左右，而微软仅上涨了 6% 左右。特斯拉和微软今年年初均跻身该指数十大持股行列，且均落后于平均股票水平，这可能使得差距不会扩大。
这对指数基金所有者意味着什么？
主要是，这意味着标准普尔 500 指数基金完成了它的任务。它按照今年的获胜者规模的比例持有它们，随着他们的增长，他们自动占据了该基金的更多份额。根据我的计算，自 1 月份以来，美光在该指数中的权重增加了两倍多，AMD 的权重增加了一倍多。
反过来也是如此。如果今年涨幅背后的芯片股有所回升，标准普尔 500 指数基金可能会比普通股票更能感受到这一点。毕竟，即使业务保持强劲，一只在九个月内几乎翻了两番的股票也可能会下跌很多。
标准普尔 500 指数
是的，三分差距可以很快缩小。等权重指数在 9 月中旬还处于领先地位。但就目前而言，今年 12% 的涨幅主要取决于四只股票，其中三只是芯片制造商。
我不认为这是出售标准普尔 500 指数基金或将其换成其他东西的理由。拥有最大赢家的全部规模就是该指数的构建方式。
但我要记住，该基金的下一步行动在很大程度上可能取决于少数芯片股的表现，而不仅仅是普通公司的表现。