为了让股价回到 560 美元，戴尔科技公司 (DELL) 需要从快速增长的服务器销售中获得利润，以支撑投入成本的上升。该股最近的交易价格高于该水平，2026 年 9 月 17 日收盘价为 587.59 美元。股价下跌 37% 后，该峰值较最新收盘价 372.36 美元高出 57.8%。戴尔现在的市盈率为 21.1 倍，低于标准普尔 500 指数公司中值 22.9 倍。戴尔要么是一只快速增长的股票，要么是一只价格合理但增长可能不会持续的股票。那么买家以今天的价格能得到什么？
戴尔以今天的价格为买家提供什么
买家以较低的市盈率获得一家比普通股票增长速度快得多的公司。截至 2026 年 7 月的四个季度，戴尔的收入增长了 49.0%，而标准普尔 500 指数公司中位数的增长为 8.6%。同一季度，净利润较上年同期增长一倍多，从 48.4 亿美元增至 114 亿美元。
包括戴尔服务器和存储在内的基础设施解决方案集团推动了 2026 财年的大部分增长。该部门的收入增长了 39.5%，达到 608 亿美元，而客户端解决方案集团增长了 5.4%。在 9 月 1 日的电话会议上，管理层表示需求超过供应，并指出戴尔在 2027 财年第二季度结束时，AI 积压订单达到创纪录的 950 亿美元。
戴尔过去的一年与前几年相比如何
戴尔近期的增长速度远高于其历史增速。即使计算截至 2026 年 7 月的最近 12 个月，过去三个时期的收入平均增长率为 19.2%。戴尔此前也曾出现过收入萎缩的情况。截至 2023 年 8 月的 12 个月内下降了 12.5%，并于次年再次下降。价格上涨也是当今增长的一部分。在 9 月 1 日的电话会议上，管理层表示，随着投入成本不断上升，其服务器前景的一个组成部分来自于价格上涨，并补充说存储也是类似的。
与大多数标准普尔 500 强公司相比，戴尔保留的每笔销售收入也较少。截至 2026 年 7 月的四个季度，该公司的营业利润率为 9.6%，而中位数公司的营业利润率为 18.9%。这些季度的毛利率降至 19.8%，低于 21.2% 的三个时期平均水平。管理层表示，排除销售更多人工智能服务器的影响，毛利率较上年同期有所上升，这表明人工智能服务器每美元销售额的收入有所减少。由于增长速度远远高于过去，而且利润率又如此之低，戴尔的股价似乎认为这种增长速度不会持续下去。
戴尔提高了自己的 2027 财年目标
在 9 月 1 日发布的新闻稿中，戴尔将 2027 财年收入指引从 5 月份预计的 1,670 亿美元上调至 1,920 亿美元。该公司还将 AI 服务器收入指南从 600 亿美元上调至 740 亿美元。戴尔在 2027 财年上半年的销售额为 908 亿美元，因此下半年要达到全年目标大约需要 1010 亿美元。
戴尔预计将 2027 财年收入的约 8% 用于运营支出，这是其 42 年历史上的最低水平。目前，其 12 个月营业利润率是自 2017 财年以来所有季度末数据中最高的。不过，供应仍然短缺。管理层表示，DRAM（其次是 NAND）仍然是主要限制因素。管理层还预计，2027 财年第三季度客户解决方案集团的营业收入将降至 6% 左右。
按照今天的价格，买家押注市场对戴尔的定价错误，服务器销量的激增会持续下去，并且随着投入成本的上升，利润率会保持不变。当戴尔预计于 2026 年 11 月发布报告时，其 2027 财年第三季度的营收为 490 亿美元，值得关注。
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