直到本周，标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.33%) 一直异常平静。截至 10 月 13 日星期二收盘，该指数已连续 53 个交易日没有出现 1% 或更多的日跌幅。最后一次是在7月29日，当时下跌了1.5%左右。随后周三，该指数下跌约 1.1%，至 7,719 点左右，结束了连续上涨的走势。
与今年早些时候相比，这是一个巨大的转变，据我统计，今年 1 月至 7 月 29 日期间，该指数有 18 个下跌 1% 的日子。该股在平静时期有所上涨，周二收于 7,805 点左右，略低于 10 月 6 日创纪录的收盘价 7,819 点。
一段接近纪录的平静时期可能会让投资者感到紧张。但自 1950 年以来，该指数已经出现过数十次这样的运行，而且其之后的记录可以说看起来很像任何其他一天之后的记录。
冷静的表现并不罕见
据我统计，自 1950 年以来，包括这次在内，已有 55 次连续上涨，连续 50 个交易日没有下跌 1%，有几次甚至超过了 100 个交易日。其中最近一次持续了 112 次会议，并于 2018 年 1 月结束。
但它们发生的频率每年都有很大变化。自 1950 年以来，该指数平均每年约有 25 次每日下跌 1% 或以上。2022 年有 63 次，2017 年只有 4 次。当然，2026 年已经出现了这两种类型的上涨。
一年后发生了什么？
我使用了 1950 年以来标准普尔 500 指数的每日收盘价，省略了股息。下跌 1% 意味着收盘价比前一天收盘价至少低 1%。
对于每一次连续上涨，我都会在达到 50 个交易日的当天开始计时，并在 252 个交易日后（或大约一年）检查指数。这样，无论持续多长时间，每次连胜都算一次。
在过去的 54 次上涨中，该指数当年结束时有 40 次上涨，即 74% 的时间。其平均涨幅约为8%。同期，标准普尔 500 指数在任何交易日后一年内大约有 75% 的时间上涨，平均涨幅约为 9%。
换句话说，平静的日子和随机的一天一样。即使知道市场已经连续 50 个交易日没有下跌 1%，也不会以任何有用的方式改变一年后指数上涨的可能性。
14 次失误也集中在一起，其中 11 次出现在 1952 年至 1969 年间。自 1978 年以来，24 次连续失误中有 23 次在一年后出现了更高的指数。但自那以后整个市场表现更好。自 1978 年以来，标准普尔 500 指数在所有交易日中约 80% 的时间里每年都会上涨。
不过，接下来的一个月比正常情况要弱一些。在连续上涨 50 个交易日后的一个月（21 个交易日），该指数在 54 个交易日中只有 26 个交易日上涨，而所有交易日中这一比例约为 62%。一个月是一个短暂而嘈杂的窗口，所以这个差距的一部分可能是偶然的。然而，这表明平静的时期并没有可靠地带来更多收益。
平静可能会突然结束
平静也不意味着接下来的跌幅会很小。 2018 年 9 月初触及 50 个交易日的连续上涨于 10 月 10 日结束，当时标准普尔 500 指数在科技股引领的抛售中下跌 3.3%。截至 12 月底，该指数收盘价较 9 月份创纪录收盘价下跌近 20%。
更重要的是，2019 年 12 月达到 50 个交易日的连续上涨趋势于 2020 年 1 月下旬结束。几周后，该指数从 2 月 19 日到 3 月 23 日暴跌近 34%。
但在每次连续上涨达到 50 个交易日大关一年后，标准普尔 500 指数上涨——2018 年上涨约 3%，2019 年上涨约 17%。
标准普尔 500 指数
当然，在一整年中，可以说更重要的是该指数的公司赚取了多少收入以及投资者愿意为这些收入支付多少费用。
那么，这一连胜的结束是一个警告吗？
也许不是。自 1950 年以来，经历了 50 个交易日的平静之后的一年看起来很像任何其他日子之后的一年，该指数在四天内上涨了约三倍。
对于任何持有标准普尔 500 指数基金的人来说，我认为没有理由改变策略。平静也不是买入更多股票的理由，因为它不会使该指数的估值变得更便宜。
当然，结束这一连胜的跌幅可能会变成更大的跌幅，就像 2018 年那样。但该指数已经出现过这样的下跌，无论是否会经历一段平静的时期。