安吉拉·哈曼塔斯

2026 年 10 月 22 日星期四 02:58

Angela Harmantas 是 Proactive 的编辑。她拥有超过 15 年的北美股票市场经验，特别关注初级资源股。安吉拉曾在世界各地许多国家为领先的贸易出版物进行报道，包括加拿大、美国、澳大利亚、巴西、加纳和南非。此前，她从事投资者关系工作，并领导瑞典政府在加拿大的外国直接投资项目。她获得了学士学位... 阅读更多

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发布时间: 2026 年 10 月 22 日 02:58 澳大利亚东部夏令时间

分析师表示，SpaceX 公司（纳斯达克股票代码：SPCX）正在成为一家人工智能基础设施公司，而且也恰好发射火箭。

周三市场对这一转变给予了回报，在第三季度业绩均超出其三个细分市场的预期后，股价上涨超过 10%。

数字解释了反应。人工智能基础设施领域 (SI) 的收入达到 76 亿美元，而上一季度为 26 亿美元，华尔街预测为 65 亿美元。 EBITDA 为 50 亿美元，高于预期的 40 亿美元，利润率为 66%，高于上一季度的 45%。

瑞银将这一增长归因于 Anthropic 交易的全额运行率贡献、谷歌的初始贡献以及 Cursor 收购的完成。

整个公司的收入较上年同期增长了 161%，SpaceX 从 11 亿美元的亏损中扭亏为盈，扭亏为盈，盈利 44 亿美元。

前瞻性指引比季度更重要。 SpaceX 目前的目标是到 2027 年底实现 13 吉瓦的计算能力，而瑞银集团预测的计算能力为 2.5 至 3.0 吉瓦，季度末的计算能力为 1.7 吉瓦。

埃隆·马斯克 (Elon Musk) 表示，“每个超大规模企业都在催促他”租赁更多产能，而这种需求可能会吸收公司现有产能的几倍，根据发电量的不同，产能上限可达 20 吉瓦。他还预计现货租金将继续上涨，这可能会将明年的投资回收期缩短至六个月左右。

瑞银表示，该建设按持有产能和租赁产能约 50:50 分配，到 2027 年底将支持年度经常性收入 0.5 万亿至 1 万亿美元，高于 2026 年底预计的 1000 亿美元。

实现这一目标的成本是争论的焦点。 SpaceX预计第四季度资本支出为350亿至400亿美元，大约是第三季度支出196亿美元的两倍，远高于瑞银集团190亿美元的预期。

瑞银计算出，达到 13 吉瓦需要约 3500 亿美元的总支出，这使得 SpaceX 与 Alphabet 的支出约为 3800 亿美元，微软的支出约为 2300 亿美元。

Swissquote 的 Ipek Ozkardeskaya 援引 S&P Global Visible Alpha 数据显示，今年资本支出接近 700 亿美元，到 2028 年将攀升至近 1,974 亿美元。“巨大的增长需要付出巨大的成本，”她写道。

融资能力可能会证明是一种竞争优势。 Ozkardeskaya 指出了小型人工智能基础设施提供商面临的压力，并指出 CoreWeave 于 2032 年到期的 8.5% 债券目前的收益率接近 15%，而 SpaceX 的 2033 年债券收益率还不到一半。在她看来，如果信贷条件收紧，SpaceX 可能会吸收实力较弱的竞争对手的业务。

在其他地方，Starlink 增加了 160 万订户，低于瑞银 (UBS) 预测的 230 万，每用户平均收入下降 17% 至 69 美元，尽管管理层预计第四季度的销量会更高。

太空收入为 17.7 亿美元，EBITDA 为 3.57 亿美元，超出预期，此前预期 EBITDA 损失为 4600 万美元，尽管从猎鹰 9 号到星舰的转移导致收入增长放缓至 6%。

Starship Flight 14 是该计划的首次轨道和创收任务，部署了 26 颗 Starlink V3 卫星，大约是猎鹰 9 号任务下行链路容量的 10 倍。

管理层的目标是在 2027 年上半年每周发射一次航班，这意味着今年将发射多达 72 次，而瑞银预计为 30 次，华尔街预计为 40 次。该公司计划在下个月的 15 次航班上进行一次船舶和助推器捕获尝试。

瑞银集团给予买入评级，因细分市场预期较高，将目标价上调至 230 美元。该目标基于分部总和估值，即 2028 年 EBITDA 的 28 倍。

Ozkardeskaya 在估值方面更加谨慎。 “很难说这是否昂贵或便宜，”她说，并补充说，答案取决于投资者对马斯克执行能力的信任程度。

特斯拉组合增加了另一个变量。马斯克表示，已经成立了特别委员会来评估一项交易，但他被回避，并且能说的话受到限制。他表示，合并两家公司有“很多好处”，但交易绝不是不可避免的。

奥兹卡德斯卡亚表示，除非协同效应为双方创造价值，否则投资者可能会拒绝交易。