七大公司准备在 2026 年花费超过 7800 亿美元的资本支出，但最近的盈利反应表明，投资者不再仅仅因为人工智能支出规模庞大而对其进行奖励。相反，华尔街正在越来越多地将那些能够将大规模基础设施投资转化为加速收入和盈利的公司与那些回报仍然难以看到的公司区分开来。
亚马逊（纳斯达克股票代码：AMZN）提供了最明显的例子。该公司计划 2026 年资本支出约为 2200 亿美元，但随着 AWS 增长加速至 37%，且业绩超出预期，该公司股价在盈利后上涨 15.3%。微软 (NASDAQ:MSFT) 的支出约为 1900 亿美元，强劲的业绩增强了人们对其云和人工智能势头的信心，该公司股价上涨 15.5%。
Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOGL）经历了相反的反应。尽管季度营收超出预期，但其股价仍下跌 6.9%，因为其计划的 1950 亿至 2050 亿美元资本支出加剧了人们对人工智能投资产生回报速度的质疑。
Meta Platforms（纳斯达克股票代码：META）发出了另一个警告。其营收增长被每股收益未达预期以及 1300 亿至 1450 亿美元资本支出的计划所掩盖，由于投资者关注成本、利润率和人工智能货币化时机的上升，该公司股价下跌 8%。
这种模式不仅限于最大的消费者。英伟达 (NASDAQ:NVDA) 2026 财年资本支出仅为约 61 亿美元，但在盈利再次强劲后，股价上涨 8.7%，而特斯拉 (NASDAQ:TSLA) 尽管支出超过 250 亿美元，但仍下跌 14.5%。
投资者要点
对于七大投资者来说，新出现的规则很简单：人工智能支出越来越需要可见的财务回报。
投资者应关注云增长、人工智能相关收入、营业利润率和自由现金流以及资本支出指导。亚马逊和微软迄今为止已经表明，当收入增长加速时，积极的支出可以获得回报。
然而，对于 Alphabet 和 Meta 来说，举证责任正在增加。如果没有更快的货币化或更高的利润率，支出的进一步增加可能会给估值带来压力，而人工智能基础设施正在产生增量收益的证据可能会迅速改变市场的评估。