Alphabet ( GOOG -0.88% ) ( GOOGL -0.96% ) 第二季度收益报告清楚地表明了在人工智能计算上花费的资金数额。该公司从其云计算部门获得了大量收入，而且支出甚至更多。总体而言，上季度云计算收入同比增长 82%。
这标志着该领域收入连续第五个季度加速增长，我预计 Alphabet 在三个月后再次发布报告时将连续六个季度实现增长。这就是为什么这对投资者如此重要。
Alphabet的云计算收入能否持续加速增长？
Alphabet 上季度的云计算收入达到 248 亿美元。这相当于 990 亿美元的运行率。与此同时，该公司报告称，该部门积压了 5140 亿美元，其中约一半将在未来两年内收到。这意味着未来两年仅来自积压订单的平均收入就达到 1,285 亿美元。
虽然 Alphabet 未来两年的收入可能会持续增长，但我预计它的产量将大大超过其积压订单的数量。
该部门包括 Google Workspace 套件和其他企业解决方案。管理层注意到这些服务的强劲增长，得益于其与 Google 大型语言模型 Gemini 的集成。管理层表示，其现有客户已超出承诺 50% 以上。
此外，管理层正在增加其定制人工智能加速器 TPU 的销量。第二季度 TPU 系统销售额仅占收入的一小部分，但第三季度及以后可能会快速增长。 Alphabet 的库存从 2025 年底的 24 亿美元攀升至第二季度末的 100 亿美元。这表明下季度 TPU 的销售额将大幅增长。
最后，Alphabet 的收入增长落后于资本支出增长。上季度资本支出增长 100%，达到近 450 亿美元。这实际上比第一季度资本支出攀升 107% 略有放缓。
Alphabet 资本支出的很大一部分用于建设数据中心。上季度，管理层表示 40% 的技术基础设施支出用于新数据中心和网络设备（其余用于服务器设备）。运营着全球最大云计算平台的亚马逊首席执行官安迪·贾西表示，数据中心支出大约需要两年时间才能开始产生现金回报。 Alphabet 很可能也经历着同样的动态。随着资本支出增长刚刚开始见顶，Alphabet 的云计算收入保持增长还有很长的路要走。
Alphabet 的云收入还能攀升多少？
如果 Alphabet 在第三季度再次实现 82% 的收入增长，那么云总收入将达到 276 亿美元。运转率仅为 1,103 亿美元。预计该公司下季度云收入将达到近 300 亿美元，这意味着该领域的收入增长近 100%，这并非没有道理。
但投资者不应该根据 Alphabet 下一季度的潜力来购买它。该公司正在向人工智能数据中心注入资金。事实上，为了加速扩建，它花费的钱比投入的钱还要多。它承诺花费 8110 亿美元，大部分是在未来四年半内完成的。但它花费这些资金是为了获得丰厚的投资回报。它有积压的订单来支持这一点。
重要的是，它的云业务可能会面临短期利润压力，因为它依赖第三方 Neoclouds 提供部分容量。然而，从长远来看，它应该能够产生与其较大竞争对手一致的营业利润率。亚马逊和微软上个月其云业务的营业利润率均约为 40%。 Alphabet 35.6% 的营业利润率仍有扩大空间。
结果可能会在几年内成为一项规模庞大的业务，每个季度都会产生大量的营业收入和自由现金流。实现这一目标需要巨额的前期投资。但该股的价格仅为预期收益预期的 17.5 倍，投资者在等待现金回报实现的同时，获得了不错的价格。