雅虎财经执行编辑布莱恩·索齐 (Brian Sozzi) 深入挖掘了所有推动市场发展的头条新闻。英伟达（NVDA）股票因首席执行官黄仁勋承认与黄爱丽丝（Alice Wong）有染而受到批评，后者被怀疑是中国情报部门的间谍。奈尔斯投资管理公司 (Niles Investment Management) 创始人兼投资组合经理丹·奈尔斯 (Dan Niles) 与 Sozzi 进行了一对一的交谈，探讨该事件对公司的影响。

呃，这将是有趣的一周，朋友们。关于这部 Nvidia 的戏剧，我有很多话要说，但在开始讨论严肃的事情之前，我想先轻松一点，轻松一点，因为这是严肃的一天。非常严肃的一天。首先，有趣的帖子，呃，不是完美地解释埃隆·马斯克，但确实很有趣的演讲。我鼓励大家看看 DeepMind 首席执行官 Demis Hasseus 爵士的这篇文章。他的聊天非常有趣，我不认为他错了。我的意思是，你可能正在研究，我们可能正在研究一个未来，我应该说，由于人工智能，一个非常可信的、改变游戏规则的公司将由一个人领导和创建。我认为他是在做某事，我认为埃隆·马斯克也明白这一点。接下来，还有一篇文章。这也是布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）所写的一篇非常长的文章，详细介绍了他在过去几周如何改变自己的工作，依靠代理人，你知道，与布莱恩和许多其他首席执行官进行了互动。他并不是唯一一个改变他们工作方式的人，你知道，我认为他正在取代向他报告的人类人员，但他确实倾向于人工智能的所有事物

改变他的工作方式，真正依靠呃特工。所以去读那篇文章吧。这真的很有趣，因为他并不孤单，我认为你会在最高管理层中看到很多类似的变化。现在让我们开始吧。真正的故事，我想，我认为今年的故事。这是今年的故事，它来自左场。我从你们很多人那里听到了关于 Nvidia 著名首席执行官黄仁勋 (Jensen Wong) 的争论，他承认自己欺骗了结婚 40 多年的妻子，并报告了一名中国间谍，我想强调这一点。我在 X 上说过，Nvidia 现在正处于第一次真正的危机，可以说是自 1993 年 Jensen 在 Denny's 餐巾纸上成立以来的第一次。你们中的一些人反驳了我，称这是一场危机，呼吁人们关注 Nvidia 强大的需求渠道和在 AI 芯片领域的领导地位。我怀疑 Jensen 的愿景多年来帮助你赚了很多钱。所以我的第一反应就是把这件事隐藏起来，并为詹森表示支持。我不会坐在这里否认你对 Nvidia 业务基本面的看法。我也不否认詹森是一家转型企业的一代创始人。但不做

这是王先生制造的危机，根本不需要发生，而这一切都归结为信任。如果詹森可以与一名被报道的中国间谍有染，我想再次强调报道，我们可以相信他所说的人工智能需求在肉眼所见范围内超出预期吗？我们能相信他没有向这个人泄露公司机密吗？我们能相信这对 Jensen 来说是一次性的吗？他会变成一个改变的人吗？我们能否相信他最终会在英伟达提出明确的继任计划？就是这样。还有信任的另一个方面。 Nvidia 不仅是市值 4.5 万亿美元的世界上最有价值的公司之一，而且在过去两年中还利用自己的信誉来加速基础设施的增长。Nvidia 已向客户提供了 3000 亿美元的财务支持，此外还向包括 Coreweave 等 Neo Cloud 在内的初创公司投资了数十亿美元。其中的核心是对 Jensen 这个人的信任，以及对 Jensen 的信任，他领导公司的水平如此之高，以至于他可以兑现所有这些财务承诺。当他兑现这些财务承诺时，无论顺境还是逆境，他的钱包都会保持开放，以支持人工智能生态系统。我们可以同意不同意这是一场英伟达危机，但毫无疑问，詹森辜负了大大小小的投资者的信任，当然也辜负了他家人的信任。现在我想继续这个詹森分析，这就是我在这里所做的。呃，我不会去查看那些照片和

评论 我在 X 上看到了它的边界，它是，它是很多。你们都发现，这不是我们在这里所做的。所以我只想给你们分析，我想从 Nvidia 的继任计划或缺乏继任计划开始。自从 Nvidia 成立以来，Jensen 于 1993 年在 Denny 的餐巾纸上撰文。我们跟随 Jensen 踏上了一段作为首席执行官和创始人的奇妙旅程。我们跟随詹森环游世界，呃，参加了他创建这家世代相传的公司期间的各种旅行。我们跟随他在各种 GTC 活动中穿上黑色夹克。我们都想知道如果他要穿一件闪闪发光的黑色皮夹克，或者只是一件简单的汤姆·福特皮夹克，会怎么样。人们在拍卖会上以高价购买了詹森的纪念品。我们看到他在海外旅行时吃炸鸡，当他和其他亿万富翁一起吃炸鸡时，这一点得到了高度关注。所以我们看到了这个，我们看到英伟达不仅为公司内部的人创造了巨大的财富，还为很多普通投资者和机构投资者创造了巨大的财富。观看这个节目，但通过它我们知道英伟达的继任计划，这基本上是一个

Nvidia 扁平化领导结构的副产品。我的意思是他有 10 个人，我相信有 60 个人直接向他汇报。这基本上是 Nvidia 的领导层，我想打电话给联合创始人，但据我所知，他并没有完全参与日常运营。您在这里注意到什么？这些都是 Nvidia 的长期高管，但他们都是执行副总裁。氮现在，在一家普通的上市公司中，除了您是否是运营首席财务官之外，通常还通过总裁头衔来表明这一点。你之所以获得总裁头衔，是因为如果首席执行官因任何原因离开、退休，通常是总裁兼首席运营官或总裁兼首席财务官挺身而出并担任该职位。现在由詹森和董事会明确界定，如果他被迫离开公司，如果他决定在此后离开公司，谁将接替他。目前还不清楚这里发生了什么。我们所知道的是，Nvidia 董事会正在调查整个情况。但现在，除了调查 Jensen 的行为之外，Nvidia 董事会还需要明确表明继任者是谁，因为我们不知道。代理声明中没有这一点。这不是年度报告。该业务自 1993 年以来一直由黄仁勋 (Jensen Wong) 领导，他是一代创始人，创造了一代又一代的技术，为美国和世界各地的下一代人工智能提供动力。现在取决于英伟达及其董事会。无论出于何种原因，为了表明谁将接替他，这对投资者来说是正确的事情，而且最终必须发生。这不能

继续，所以理论上这些人中的一个应该被提升为总统或其他什么东西。我敢打赌，我不喜欢 Colette Cress，她是业内最好的首席财务官之一。我过去曾有机会与科莱特交谈过。她对 Nvidia 的业务了如指掌，在华尔街非常受人尊敬。因此，请再次关注科莱特。非常重要。所有这些人都很重要，但现在我认为她应该获得总统头衔，并成为那个在詹森发生意外时等待的人，因为这项调查在全球范围内展开。现在我也不想忘记我们所看到的人工智能抛售。在过去的几周里，因为你知道这是詹森故事之前的主要故事之一。你知道，第一个想法是，由于担心估值过高，人工智能股票一直在抛售，现在我们迎来了蓝色浪潮。我得到它。但另一个故事开始出现，我认为苹果和亚马逊等公司开始更仔细地审查人工智能在自己公司内部的支出。听着，苹果鼓励员工减少代币数量

在公司的使用情况。你已经让亚马逊缩减了公司内部的代币使用量，并寻求节省成本的方法，因为在业务中运行人工智能功能和工作流程的成本可能已经失控。这些高管中的一些人在为所有人工智能领域支付账单时可能已经失去了理智。我喜欢首席市场策略师马特·梅利 (Matt Mellie) 米勒·泰贝克 (Miller Tayback) 在这方面的言论。这是人工智能工具价格上涨受到抵制的第一个迹象，我认为市场忽视了这一点。现在市场一直关注蓝色浪潮和数据中心的放缓，他们这样做是正确的。然而，我认为你必须注意人工智能定价的阻力。在很多这样的公司内部，它可能会像滚雪球一样越滚越大，而在我看来，这并不是没有被定价或考虑到许多这些人工智能公司的盈利预测中的东西。你会看到人工智能生态系统中许多主要参与者的大量盈利预测。我认为这是基于这样的假设：无论人工智能公司决定向大型企业收取什么价格，人工智能的需求在未来的许多年里都会不断增长。事实并非如此。呃，很多这样的公司都是上市公司，他们必须关注底线并保护自己的底线，他们不会随意在人工智能上花钱。然后在人工智能之外，我也想关注这一点，因为当我们坐在这里关注詹森时。看看他正在竞争的另一家公司。那就是 AMD 和首席执行官 Lisa Su，

谁继续这样做，谁继续在 AMD 完成它。在这之中，向奥本海默团队大声喊叫，呃，他们刚刚出来升级AMD，理由是今年数据中心需求强劲，明年数据中心需求强劲。奥本海默，没有提到任何有关 Nvidia 的事情，但如果你对 Nvidia 感到失望，呃，你对 Jensen 在这里所做的事情也感到失望。你有机会看到像 AMD 这样前景光明、业务强劲、业务没有争议的公司。事实上，AMD 首席执行官 Lisa Sue 告诉我她在自己的业务中看到的需求。

大多数公司，如果你看看他们是如何计划的，你会发现他们以年度为周期进行计划。他们说，嘿，他们要制定年度运营计划。这些是预算，这些是我们要用人工智能做的事情，以及我们通过人工智能采用所取得的进展。呃，整个行业，呃，我们看到的是过去的情况，呃，让我们称之为，你知道，相当静态的计划现在实际上变得相当动态。嗯，你没有意识到采用曲线的速度有多快。你，你实际上看到了一个机会，就像我说的，你知道，MUSE 是最好的例子之一。我的意思是，45 天内有超过 1000 万人活跃。我的意思是，那太漂亮了，难以置信。就像这样，这是一个采用曲线，呃，你知道，可能不在常规计划中，而且我们在许多应用程序中都看到了这一点。因此，从我们的角度来看，呃，我们，呃，非常有活力，你知道，我们是一家科技公司，拥有，嗯，大量的资源，并且有能力，呃，扩大我们的供应并扩大我们帮助客户的能力。这就是导致巨大增长的原因。呃，可以说我的数据中心业务将从第三季度开始连续增长 50%

到第四季度，呃，这是一个很大的进步，它证明了计算在当今行业中的重要性。而且，你知道，我们希望明年的业务量增加一倍，超过一倍。呃，我们是一家以数据中心为先的公司，这就是我们的简介，而且，你知道，人们需要更多的计算来为所有这些应用程序提供支持。

AMD 就在那里，这是您的选择。如果你看不起 Nvidia，你看不起 Jensen，你担心接下来会发生什么，这就是 AMD 首席执行官 Lisa Sue 博士领导的业务正在压垮它。这是人工智能领域的另一个机会，你应该利用它来处理数字。我想在这里谈谈科技，奈尔斯投资管理公司的创始人丹·奈尔斯就在这里。丹，很高兴见到你。已经有一段时间了，呃，听着，我的原则之一是，首席执行官应该承担责任。在您看来，Jensen 和 Nvidia 的责任是什么样的？

好吧，听着，我认识 Jensen 已经 30 年了。这是一个可怕的情况，但是，你知道，这并没有改变这样一个事实：他是一位通用的一代首席执行官，是目前业内最优秀的首席执行官之一，我希望他能够继续领导公司前进。

Jensen 对 Nvidia 未来几年有多重要。

事实并非如此。我的意思是，这样想吧，他有一个非常深的替补席。历史上的例子就是史蒂夫·乔布斯不幸去世后苹果公司发生的事情。它崩溃了吗？詹森在赋予他手下的人权力方面做得很好。我认为将会发生的一件事是将会任命一位继任者。董事会将强制这样做。所以，你知道，我认为这将会发生。但 Jensen 对公司重要吗？绝对地。正在开发的产品，就像史蒂夫·乔布斯去世时一样，会让公司在接下来的几年里继续发展，你知道，绝对是几年，但詹森。对公司来说非常重要。所以这是两个不同的想法，但它们可以共存。

这是否会造成损害，你知道，我，我在节目顶部提到，英伟达已经对其他公司进行了大量投资。我认为他们在像 Coreweave 这样的公司持有股份，这是否会损害人们对 Nvidia 的信任，因为 Nvidia 是许多人工智能交易的后盾？

不，我不这么认为。我的意思是，这项贸易长期以来一直在耗水。我的意思是，这要追溯到六月。我写了一张纸条说，嘿，我认为我们将会看到人工智能的加速发展，因为当时的公司已经在试图控制他们的人工智能支出成本。然后在选举之前，我在星期二做了一个播客，我说我很害怕中期选举的另一边会发生什么，因为我相信将会出现蓝色浪潮，你知道我也发表过相关内容，所以我们看到所有这些与明显存在循环融资的事实相结合，但不要忘记这也发生在互联网泡沫期间，并且这种情况可能会持续几年，直到泡沫最终破裂。我不认为我们处于领先地位，可能是。我的意思是，这很可能取决于德克萨斯州、佐治亚州、俄亥俄州、新墨西哥州、密歇根州等不同州的即将上任的州长，他们决定做什么。我的意思是，大约 40% 的增量数据中心容量面临风险，而循环融资与所有这些都息息相关。我已经写过相关文章。即使是英伟达支持的公司

无法公开。 Firmi Grid，如果你还记得的话，IPO 被推迟了。 Nvidia 也支持的 Escale 的 IPO 也被推迟了。我们将看看人类的价格是多少以及他们能筹集多少资金。但这一切一直在发生。这显然对情况没有帮助，但是，你知道，这个行业存在比一个人更大的问题。

丹，当我们仍在等待一天前刚刚开始的调查的任何形式的结果时，我们是否应该在疲软的情况下买入呢？

嗯，我的意思是，事情通常需要一天多的时间才能解决，所以，你知道，对我来说，我正在观看这个，我想，是的，该股票的市盈率是 12 倍。现在，你可以说，好吧，这些收益不会有效，但在这种情况下，我认为，好吧，如果我们在 6 月份看到了顶峰，那么很多其他公司将会在 Nvidia 之前被摧毁，因为至少 Nvidia 正在向你出售非商品产品。内存公司正在向你出售商品产品。所以，对我来说，这始终是风险与回报之间的权衡，而且你不知道什么时候你已经看到了顶部。我记得当时我是华尔街的一名分析师，我下调了 2000 年所涵盖的所有内容的评级。在一百万年内我绝不会想到，哇，纳斯达克指数会在 2.5 年内下跌 78%。这是一个过程，需要很长时间才能发挥作用。好消息是，一些公司的估值远未达到 2000 年的峰值，而且 Vid 的市盈率也不像思科那样超过 100 倍。今天早上我看的时候，它的交易价格是 12 倍左右。所以你处于不同的情况，但你也从未进行过投资

周期对经济如此重要。你可以将高速公路、电气化和互联网加在一起。就占 GDP 的百分比而言，这三者甚至不等于我们在人工智能上的支出。因此，当这种低迷发生时，就会出现这种低迷，因为你总是对任何代际变革的技术进行过度投资，因为如果你是最后坚持下来的公司，你将赚到一大笔钱。因此，这意味着当过度投资周期最终结束时，就像我刚才提到的 3 个领域一样，再加上运河、铁路，你可以回到过去，你总是会以破产告终。所以问题是，你想参与哪些领域，而 Nvidia 相对于其他名字应该更好地坚持下去。它仍然会像亚马逊在 01 年 02 年那样被压垮，但你知道，它会挺过来。有很多像 Neoclouds 这样的公司将归零，我认为，你知道，他们中的大多数将归零，因为它们的溢出容量，所以。这就是我的想法。担，

你已经这样做了，呃，很多年了。我确信那段时间你与很多高管打过交道。你如何，你如何判断一位高管的性格，或者你甚至不尝试这样做，只关注数字？

好吧，让我这样告诉你。你想要一个酒鬼和一个好色之徒带领你参加第二次世界大战吗？答案是绝对的。那是温斯顿·丘吉尔。所以对我来说，有。你的工作做得有多好。然后是你的个人生活，然后，你知道，我觉得。我的意思是，这对詹森和他的家人等来说是一个可怕的情况。但就而言，我正在购买英伟达股票。运行它的首席执行官以及它下面的其他一切。再说一遍，史蒂夫·乔布斯不幸去世了。他在建立他下面的人员方面做得足够好，公司做得很好，我想我们都可以同意，尽管那个。所以，你知道，就像史蒂夫·乔布斯是一代首席执行官一样，詹森也是如此，我希望他能够继续领导公司。随着更多事实的揭晓，我们必须看看会发生什么，但我确实知道，你知道，他是一个自豪的移民。他非常，就像我一样，他非常感激美国为他所做的一切，以及他因为在美国而能够取得的成就。我相信，你知道，他对美国非常忠诚，但不幸的是，你知道，每个人都会不时犯下可怕的错误，这是可怕的

情况。

所以丹，我们已经看到了这一点，现在我们看到了蓝色浪潮，可能会显示明年 2028 年数据中心增长放缓，谁知道会持续多久。人工智能贸易可能会持续下去。你知道，当我们试图消化其中的一些新方面时，它会出现波动，并出现下行偏差。

这是一个很好的问题。所以我真的不在乎，因为即使在下行周期中，我，我，我每个星期天都会发出一张，一张，一张纸条。即使在下行周期中，你也会以这些令人难以置信的反弹而告终。所以我给你举个例子。如果我告诉你，嘿，布莱恩，向你保证，苏格兰民族党将平均举行 7 次每次 14% 的集会。在 2.5 年内，将进行 7 次每次 14% 的集会，每次大约发生在几个月内。你会想，哇，这是一个投资的好时机，但你会损失 49% 的钱，因为那是技术书。顺便说一句，在那段时间里，半导体指数上涨了 7 次，每次平均上涨 28%，导致你损失 78% 的钱。所以我的事情很像，你知道，我在 6 月 20 日写的，嘿，我认为我们会看到人工智能减速或最近写作，我认为这个中期选举将是一个比人们想象的更大的问题。我试着看看它并说，好吧，如果有一个根本原因变得消极。你想要变得消极。您想出售，因为下跌可能会很残酷。我的意思是，如果你看一下半导体指数，我认为 30 个指数中有 14 个指数比 52 周高点下跌了 50% 以上。那

意味着你不必上涨 50% 就能回到平局。这意味着你必须加倍。如果你下跌了 50%，你就必须上涨 100% 才能恢复平衡。因此，我不认为这是我们在 6 月份看到的顶部，原因很简单。 Agenic AI 是新的。 20 世纪 90 年代，我们还没有新版本的互联网。人工智能经历了三个不同的阶段。您接受了培训，然后进行了基于聊天的推理。现在你有了 Agentic。这可以说是从 1 月 30 日的 OpenClaw 开始的。我们在 9 月份看到了 Muse，这显然是一个巨大的惊喜。所以我认为，随着企业开始采用代理人工智能，我们还有一年左右的时间来成长。而且，但就你的观点而言，这将非常不稳定，因为政治背景。我认为会改变的，不幸的是已经改变了，但这只是摩擦，因为将会发生的是这些大型超大规模数据中心。如果你有一个跨越半个地球的数据中心，而且，你知道，你继续要求它做一些，一些磁力查询。你不会关心你需要花二分之一的时间才能得到答案，因为它必须一路走下去，回来。顺便说一句，这就是所有的延迟

会的。大约是 1 月 2 日，不到 1 月 2 日。所以我想几个月后，我的意思是，这些新州长在一月中旬宣誓就职，会有问题，但我想你会看到这一切回到正轨，这就是我的想法。

丹，很高兴见到你。非常重要的早晨。我感谢你这样做。我很快就会和你谈谈。

谢谢。

欣赏它。好吧，我认为 Nvidia 与 Jensen Wong 的情况凸显了普通投资者面临的两个最大挑战，他们每天坐在家里观看股市，并试图通过投资建立更美好的生活。第一个挑战是，你永远不知道上市公司的高管在他们的个人生活中在做什么。这些事情不会出现在年度报告或委托书中。你看不到它。你不会和这些高管一起环游世界，也不会每天和他们在一起。作为每天与首席执行官打交道的人，我什至大部分时间都无法分辨他们在个人生活中做了什么，无论是好还是坏。第二个挑战是投资者对名人首席执行官的信任度过高。华尔街和媒体经常赞扬某些创始人和高管，毫无疑问，在过去 25 年里，我们看到了大量赞扬黄仁勋的采访和精彩的个人资料。黄先生在一张丹尼的餐巾纸上共同创立了一家改变游戏规则的科技公司，这值得赞扬，但上市公司并不是由一个人来运营的。首席执行官的真正任务是让 3 到 5 件事变得非常重要

一年做出决定，并且不会扰乱整体业务。有一名首席财务官、一名首席运营官、一名首席供应链官、一名首席商务官以及整个管理团队推动公司前进。虽然我们都喜欢把 CEO 捧为神坛，但他们下面有一整个团队，而这些团队下面的团队实际上每天都在完成工作。当您研究一家公司的财务报表或计算其股票随时间推移的价值时。请记住，是团队在推动结果，是团队在整个组织中创造文化。现在，这对英伟达来说是一个沉重的打击，在这种情况发生后，其股票现在出现了乌云。现在，詹森要为你们所有人和他在世界各地的整个宇宙做出正确的决定，押注于他们认为是丹尼摊位上那个谦虚的人。保持释放。