芯片制造商英特尔 (INTC -28.58%) 在个人电脑市场放缓之际发布了疲软的第四季度业绩指引，股价暴跌。在发布财报之前，受益于代理人工智能 (AI) 的崛起和服务器中央处理单元 (CPU) 需求的突然激增，该股一直大幅上涨，今年迄今已上涨约 150%。
然而，即使股票被压垮，我仍然不会买它。对于一家在数据中心 CPU 市场上不断失去市场份额并在陷入困境的代工业务中亏损的公司来说，半导体股票的表现太过超前了。与此同时，该股票从相对于其实物资产（有形账面价值）而言的廉价变成了看起来被高估的股票。
让我们仔细看看英特尔的第三季度报告和前景，以及为什么即使在这次回调之后我仍然认为该股票不值得买入。
INTC-- 英特尔
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 30 日美国东部时间下午 4:00
个人电脑放缓打击该股
英特尔第三季度业绩相当稳健，收入增长 21% 至 165 亿美元。然而，这与第二季度 25% 的增长相比有所放缓，并且与 LSEG 编制的分析师预期相符。
英特尔最大的增长动力再次来自服务器 CPU，该公司的数据中心增长达到 15 年来最强劲的水平。随着AI代理的兴起，服务器CPU需求旺盛，但供应却紧张。事实上，英特尔称其为业界最严重的供应短缺之一
这导致英特尔本季度数据中心和人工智能（DCAI）收入飙升 78% 至 73 亿美元。与此同时，DCAI 的营业收入增长了两倍多，从 9.64 亿美元增至 30 亿美元。
这一增长是由新一代 CPU 带动的，该公司表示，自第一季度以来，其 18A 客户端 CPU 占收入的比例已从不到 5% 增加到近三分之一。与此同时，随着产量和周期时间的持续改善，18A 成本下降了 40%。
英特尔预计服务器 CPU 的强劲需求将持续下去。预计服务器 CPU 行业今年和明年的单位增长率将达到 30%，并指出，如果不是供应限制，这两年的增长率将会更高。与此同时，预计 CPU 行业收入在未来五年内将增长五倍，从 400 亿美元增至 2000 亿美元。
尽管其数据中心业务表现强劲，但英特尔规模更大的客户端计算和物理人工智能部门 (CCPG) 却陷入困境，第三季度收入下降 5% 至 81 亿美元。与此同时，该部门的营业收入下降了 15%，至 23 亿美元。
这一疲软源于苦苦挣扎的个人电脑市场，由于价格上涨（由内存价格飙升推动）和 IT 预算限制，该市场销量下降。英特尔认为这种疲软趋势将持续到 2027 年，预计继今年下降 12% 之后，销量将下降 10%。这也将伴随库存调整，这将在第四季度和第一季度受到最严重的打击。
雪上加霜的是，由于以色列一家工厂发生爆炸，该公司未来两个季度的收入将减少 6 亿美元。
与此同时，英特尔的代工业务收入飙升 58%，达到 67 亿美元。然而，该部门继续出现巨额运营亏损，本季度亏损 19 亿美元。英特尔其他业务的收入同比下降 30% 至 7 亿美元，主要是由于其早些时候出售了 Altera 子公司 51% 的股份。
毛利率一直是英特尔的一个问题，但现在已经很好地反弹了。本季度毛利率攀升 4,800 个基点至 43%，调整后毛利率上升 4,100 个基点。这帮助其调整后每股收益飙升 126% 至 0.52 美元，轻松超过 0.40 美元的共识。
展望未来，英特尔预计第四季度营收在 150 亿美元至 160 亿美元之间，调整后每股收益 (EPS) 为 0.25 美元。这远低于分析师预期的 0.43 美元每股收益和 171 亿美元销售额。它预计毛利率约为37%。
避免英特尔股票
英特尔在服务器CPU市场看到了强劲的势头，随着该市场的快速增长，它面临着巨大的机遇。然而，该公司在该领域的份额一直在下降，预计将继续输给 Advanced Micro Devices、ARM Holdings 和基于 ARM 的定制 CPU。
与此同时，该公司在个人电脑领域面临着沉重的压力，这仍然是其最大的业务，未来两个季度可能会因库存调整而变得艰难。尽管其代工业务收入也有所回升，但该部门仍出现重大亏损。
虽然根据 2027 年分析师的预测，该股的预期市盈率 (P/E) 已降至 30 倍，但鉴于其面临的不利因素，我认为英特尔不值得以溢价进行交易。我会继续避开英特尔的股票，因为还有更有吸引力的人工智能股票可供购买。