原文标题：1 Reason I Passed on Oklo Even After Its Big Rally
Oklo（OKLO +2.24%）的股价在8月25日上涨超过12%，达到每股44美元以上。这是好消息。坏消息是，这家小型核反应堆公司的股价今年迄今已下跌超过38%。
这次反弹，对于已经投资这只核能股票的人来说是一个积极信号，但短期内不会吸引我。该公司通过特殊目的收购公司（SPAC）上市，并于2025年5月开始公开交易。我计划观望有很多原因，但可以归结为一个：Oklo的炒作超过了其现实。原因如下。
这是一家尚无收入、距离盈利还有很长路要走的公司
Oklo的市值约为80亿美元，但目前没有产生任何商业能源收入，其首个小型模块化反应堆（SMR）——Aurora Powerhouse——预计还要数年才能投入商业运营。6月，Oklo宣布，美国能源部爱达荷运营办公室已批准该公司首次部署Aurora Powerhouse的初步文件化安全分析（PDSA），该设施正在爱达荷国家实验室建设。与此同时，该公司每年产生数千万美元的运营亏损，这意味着持续现金消耗，并且如果需要筹集额外股权来资助建设，就存在持续的股份稀释风险。
NYSE : OKLO
在第二季度，该公司报告运营亏损1.242亿美元。净亏损为8160万美元，部分被4450万美元的净利息和股息收入抵消。该公司拥有16亿美元现金，但有7860万美元债务，因此利息和贷款支付会侵蚀其收益。
监管机构尚未认可小型模块化反应堆
SMR开发面临世界上最严格的监管环境之一，即美国核管理委员会（NRC）。
Oklo在2022年已被拒绝一项初始定制联合许可证申请，NRC当时指出其安全基线数据存在缺口。应对审批、反应堆建设和燃料供应链，例如按时获得高纯度低浓缩铀（HALEU），是出了名的困难，而任何一次延迟都可能将收入推迟数年。NRC和Oklo仍在就该公司Aurora的潜在批准来回沟通。NRC等监管机构原本是为评估传统的大型轻水反应堆而设计的。新型SMR设计，例如气冷微型反应堆或熔盐反应堆，需要定制安全评估，导致审批时间长达数年。
这是一个昂贵的过程，也是SMR竞争对手NuScale Power（SMR +5.07%）及其合作伙伴犹他州联合市政电力系统在2023年11月放弃爱达荷州无碳电力项目（CFPP）的原因之一，此前预计成本从53亿美元膨胀到超过93亿美元。
由于炒作，其估值仍然过高
受为人工智能（AI）数据中心供电的市场热情推动，Oklo的股票经历了极端波动。在数十亿美元估值下，其长期成功的很大一部分已经反映在价格中，尽管该公司在大规模运营方面没有任何经过验证的业绩记录。
由于它还没有产品收入或盈利，你无法用传统指标分析其估值。然而，其市净率约为2.5，这意味着投资者为公司资产负债表上报告的每1美元净资产（总资产减去总负债）支付2.50美元。
任何关于许可延迟、技术问题或AI基础设施支出更广泛回落的负面头条，都可能引发大幅回撤。我不是说这只股票没有巨大的长期前景，但在其首个SMR获批并运行之前，风险对我来说太高了。