2007 年 12 月 19 日，沃伦·巴菲特打赌，一只追踪标准普尔 500 指数的低成本指数基金 (^GSPC -0.52%) 将在 2008 年初到 2017 年底的 10 年间击败一组精心挑选的对冲基金。但结果还差得很远。该指数基金十年间的回报率为 125.8%，每年回报率约为 8.5%。与之相对的对冲基金中的五只基金的回报率在 2.8% 至 87.7% 之间。
这场赌注在九年前就结束了。通过股息再投资，自 2017 年底以来，同一类型的基金已经增加了两倍多——不到 9 年的时间，比赢家在所有 10 年中获得的收益还要大。
但我认为大部分差距都归结为赌注开始的年份。
沃伦·巴菲特。图片来源：盖蒂图片社。
一边倒的结果
巴菲特的竞争对手是资产管理公司 Protégé Partners，该公司的联席经理泰德·塞德斯 (Ted Seides) 是唯一接受巴菲特挑战的专业人士。 Protégé 选择了五支基金中的基金（投资于一组对冲基金的基金），但巴菲特选择了低成本的 Vanguard S&P 500 指数基金。
公平地说，对冲基金起步良好。 2008年，所有五只基金中的基金都击败了指数基金，当时指数基金下跌了37%。但在接下来的九年里，基金中的基金作为一个整体都落后于它。这五只基金中最好的基金十年来的回报率为 87.7%，即每年约 6.5%，而指数基金的回报率为 8.5%。其他四家公司的平均年回报率为 3.6% 或更低，其中一家于 2017 年清算，九年来的回报率仅为 2.8%。
“业绩来了，业绩去了。费用永远不会动摇，”巴菲特在 2017 年致伯克希尔哈撒韦公司股东的信中表示。在同一封信中，他估计基金中的基金的投资者平均每年支付资产的 2.5% 左右的固定费用，再加上基金经理获得的收益份额。
标准普尔 500 指数此后表现如何？
为了进行检查，我使用 Vanguard S&P 500 ETF (VOO -0.53%) 作为替代品。将股息再投资后，截至 2017 年 12 月 29 日（投注的最后一个交易日）收盘时，投入基金的 10,000 美元价值约为 33,300 美元。增幅约为 233%，即每年几乎 15%。
相比之下，该赌注的获胜者在 10 年内将 10,000 美元变成了约 22,600 美元。
仅就价格而言，如果不考虑股息，收益约为 190%。我计算红利是因为投注的记分卡也计算了红利。
当然，这段旅程并不顺利。该基金在 2018 年和 2022 年连续两年亏损，第二年亏损约 18%。 2020年初，2月19日至3月23日期间下跌了约34%。
但自押注以来的八个完整日历年中，该基金有六年上涨了 17% 以上，其中表现最好的一年是 2019 年，上涨了 31%。到 2026 年迄今为止，该数字已增长约 14%。
VOO - 先锋标准普尔 500 ETF
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顶级持股
大部分差距来自2008年
这场赌注的第一年是 2008 年，即金融危机爆发的那一年，也是该指数基金在过去 10 年中唯一亏损的一年。除去这一年，该指数基金的其他 9 年平均每年增长 15% 左右——几乎与该赌注结束后的年份增长相同。
换句话说，标普500指数在2017年之后并没有突然好转。赌注的10年恰好是从崩盘开始的。巴菲特本人写道，如果专家在 2007 年底被要求做出预测，他们的平均预测可能会接近该指数的 8.5%。
将这两个部分放在一起，2008 年初的 10,000 美元指数基金今天的价值约为 75,000 美元。在近 19 年的时间里，经历了两次崩盘和另外两年的衰退，这一数字每年约为 11%。
如果说有什么不同的话，那就是这场赌注以来的几年支持了巴菲特想要证明的事情。购买低成本指数基金并度过糟糕的岁月在这两种情况下都有效，而不押注于任何一只成长型股票。
对于长期资金，我现在仍然会选择低成本的标准普尔 500 指数基金，而不是寻找最好的股票来购买。但继 2008 年之后的十年可能会使平均水平大幅下降，而且没有人知道下一个十年何时会到来。我只是计划让每年的回报率接近赌注的 8.5%，而不是赌注结束后的近 15%。