在过去的一年里，该公司从生存问题变成了市场上涨幅最大的公司之一，这使得它从高位回落的故事变得更加有趣。
过去一年，英特尔股价上涨了四倍多，上涨约 308%，而大盘上涨近 18%。此举并非建立在希望之上。根据该公司自己的说法，话题从英特尔能否生存转向了它能够以多快的速度增加产能以满足需求。过去 12 个月的收入达到约 570 亿美元，增长 7.5%，高于近 2% 的三年平均水平。与人工智能相关的业务目前约占收入的 60%，同比增长 40%，管理层表示，CPU 正在人工智能系统中夺回地位，处理器与加速器的比例从八分之一转变为四分之一。
这只是AI芯片贸易举足轻重吗？
只是部分。 AMD 也经历了同样的浪潮，大约增长了两倍，上涨了约 222%，但同期英伟达仅上涨了约 19%，高通则上涨了约 7%，只是其中的一小部分。涨幅集中在两个最大的推动者身上，英特尔甚至超过了AMD。它的与众不同之处在于其自己工厂的进展：管理层表示，其 18A 制造工艺的产量超出了内部计划，该公司还指出与谷歌等客户达成了多年协议，在英伟达的旗舰人工智能系统中安装了至强服务器芯片，并与埃隆·马斯克的企业进行了头条合作。
那么利润藏在哪里呢？
这就是已经开始上涨的捕捉价格。英特尔仍然在亏损，过去 12 个月的净利润率约为负 20%，低于其三年平均水平的负 13%，也远低于其近期峰值 7.4% 的水平。每个人都指望的利润引擎也是一个流血的现金，因为英特尔代工厂在 2026 年第一季度的一个季度中亏损了 24 亿美元，而其新的 18A 节点却在增加。即使该季度的毛利率为 41%，2026 年第二季度的毛利率也被下调至 39%，该季度已结束，结果仍悬而未决，管理层指出了 18A 产能提升成本高昂以及内存和输入成本上升的问题。这就是为什么该股已经从 52 周高点回落了三分之一以上：投资者相信需求，现在正在等待利润。
攀登还需要什么？
需求问题看起来已经解决，英特尔赢得了胜利。不确定的是时机，从高位回落是市场对正在加速的收入线与仍处于水下的利润线之间的差距进行定价。如果你拥有这只股票，或者你在回调后受到它的诱惑，那么需要关注的数字不是订单簿，而是底线：随着 18A 斜坡的成熟，净利润率是否会回升至 7.4% 的峰值。这就是您可以在我们的引导动量屏幕上跟踪的一种改进轨迹信号，这就是接下来类似这样的故事得到解决的地方。
即使是这么大的转变也可能使您的收益产生负面影响
英特尔很可能会获得目前市场所需的利润。但过去的一年本身就是一个警告：一只股票可以在上涨四倍以上的情况下，在你持有它的时候，仍然会回吐三分之一的涨幅，而这只不过是一个较疲软的利润指引而已。一个名字要求你对故事和时间的把握都是正确的。基于规则的投资组合是通过这样的波动来实现复利的，从而分散了一只股票集中在一条线上的时机风险。我们的高品质产品组合背后就是这种想法。它有着超越三大主要指数（标准普尔 500 指数、标准普尔中型股指数和罗素 2000 指数）的基准的记录。
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