在从高点大幅下跌后，Salesforce 在市场上看起来很便宜，迫使投资者决定这家软件巨头是便宜货还是破产企业。
Salesforce (CRM) 是客户关系管理软件领域的主导力量，其股票去年的表现大幅落后于标准普尔 500 指数，回报率为 -17.2%，而该指数上涨了 22%。目前，该股的市盈率为 21.4 倍，低于标准普尔 500 指数中值 23.8 倍，较 52 周高点低约 25%。屏幕质量和价格标签讲述了两个不同的故事。这种折扣是来自不稳定的市场的礼物，还是对日益恶化的业务的诚实判决？
财务状况没有出现衰退的迹象
当一家优质公司被降价时，第一步就是检查地基是否存在裂缝。对于 Salesforce 来说，核心指标看起来很可靠。过去 12 个月的收入增长了 11.0%，超过标准普尔 500 指数中值 8.3%。盈利能力不仅健康，而且优于市场，追踪营业利润率为 22%，而指数中位数为 18.4%。至关重要的是，这一利润率保持稳定，而不是缩小。
现金生成是任何软件业务的命脉，仍然异常强劲。该公司的运营现金流利润率高达 36%，自由现金流收益率为 8.6%。这些不是陷入困境的企业的数字。价值陷阱信号的确定性筛选没有发现任何问题；增长、利润率和现金转换都保持稳定。
那么投资者为何犹豫不决呢？
市场的怀疑不是针对报道的过去，而是针对预期的未来。尽管管理层强调其新人工智能产品令人难以置信的采用指标，但一些投资者认为炒作和财务影响之间存在滞后。例如，在最新的财报电话会议上，分析师指出“预订趋势有点滞后”，并且“Tableau 稍微拖累了业务。Commerce Cloud 拖累了业务”等既定细分市场。令人担忧的是，新的人工智能引擎在全速运转的同时，是否强大到足以克服这种疲软并重新加速整个公司的增长。该股最近的表现让一些分析师质疑历史是否会重演。
真正的考验是人工智能的采用能否转化为收入
由于没有基本面衰退的迹象，Salesforce 股票的折扣似乎是对市场情绪的判断，而不是对业务本身的判断。市场正在消化该公司人工智能推动的未来到来时间晚于承诺的风险。管理层直接解决了这个问题，表示他们预计“在 27 财年下半年推动有机收入重新加速”。
该指引为投资者设立了最明确的考验。该公司2027财年的全年收入指导范围为459亿美元至462亿美元。该股的命运现在取决于人工智能的采用能否转化为达到这个特定数字。
对于更多低于市场交易的股票，同时业务不断交付，我们的“逢低买入”屏幕会在每个交易日刷新候选名单。
对于那些宁愿支持主题而不是一家公司故事的人来说，像 IGV 这样的软件 ETF 拥有整个集团。不过，这仍然是对这一主题的集中押注，而这正是下面投资组合所弥补的差距。
一次讨价还价可能是错误的。一篮子质量很少
即使是通过每个屏幕的折扣也可能会保持便宜数年，或者最终成为市场看到数字尚未显示的东西。专注于这样的一个赌注意味着你的结果取决于一个解决你问题的故事。
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