摩根士丹利周二在一份报告中以中性观点启动了对英伟达（纳斯达克股票代码：NVDA）的信用评级，称该芯片制造商利用其资产负债表为更广泛的人工智能生态系统提供资金会带来传统指标无法捕捉到的风险。

分析师 Lindsay Tyler 写道：“我们以中性观点启动对 NVIDIA 的信用评级，因为卓越的增长将资产负债表实力转变为战略性人工智能融资工具，并带来了新的风险。”他补充说，尾部“仍然处于早期阶段、不透明且规模庞大，无法介入。”

该银行表示，Nvidia 正在通过与价值超过 5000 亿美元的合作伙伴关系相关的剩余价值结构、空壳剩余价值担保以及收入共享和信贷支持模式来更谨慎地部署支持。

因此，摩根士丹利表示，传统杠杆越来越低估信用状况，生态系统支持以或有、合同和潜在的表外形式提供。

它预计到 2028 年底，全部信贷风险将达到约 2000 亿美元，其中包括约 1700 亿美元的调整和与这些机制相关的或有债务。

即使针对更广泛的衡量标准，这些指标仍然成立。摩根士丹利计算，股东回报率超过债务的 100% 后，杠杆率和自由现金流约为 0.4 倍，在增长趋于稳定的情况下，杠杆率和自由现金流分别约为 0.7 倍和 15%。

该银行表示，利差补偿在近期扩大后有所改善，但建议保持耐心，并指出超过 1 万亿美元的 GPU 和 XPU 相关融资是主要的悬而未决的问题。

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