比特币仍处于熊市之中。其交易价格比历史记录（截至 7 月 28 日）低 49%。
因此，Strategy ( MSTR -2.52% ) 也感受到了痛苦，股价比峰值低了 80%。但管理团队给了投资者一些希望，帮助他们度过了一段困难时期。
自 2022 年以来一直担任该公司首席执行官的 Phong Le 表示，最有价值的加密货币的价格可能会一路下跌至 8,000 至 10,000 美元，跌幅约为 86%，然后对资产负债表造成潜在压力。
这就是为什么他是对的。
财务数学很清楚
假设比特币确实从当前 63,000 美元左右的价格下跌了 86% 至 9,000 美元。战略股无疑也会遭受巨大打击。在下跌过程中，普通股投资者将继续对该业务失去信心。可能很难想象这样悲观的场景，尤其是考虑到现在的情况看起来多么可怕。
Le 声称，Strategy 可以应对这一动荡时期。支持他观点的数学很简单。以 9,000 美元的价格计算，该公司拥有 843,775 个单位的比特币堆栈价值 76 亿美元。这超过了 67 亿美元的名义可转换债务余额。
Strategy还拥有近38亿美元的美元储备。仅此现金余额就足以支付 25 个月的利息和股息。其可转换债务的期限为 2028 年至 2032 年。如果比特币的价格无法回升，Strategy 可能会开始出售该数字资产以偿还债权人。
最坏的情况是比特币的价格在几个月或几年内保持在 10,000 美元以下。这似乎不太可能。该公司将不得不尝试以极其稀释的条件筹集股本，同时等待加密货币的价格反弹。
商业模式被打破了吗？
Strategy 正在做的事情在商业世界中是全新的。领导团队开展各种资本市场活动，以筹集不断贬值的法定货币，并将其注入比特币（一种固定供应的数字资产）。
从根本上来说，它始于对加密货币长期潜力的坚定信念。此外，Strategy 必须实施严格的风险管理实践，以应对不利的市场条件，就像 2026 年的情况一样。
商业模式并没有被打破。对于比特币来说，这是糟糕的一年。然而，截至 2026 年，Strategy 仍能够购买超过 171,000 单位的数字资产。
该公司也顺利履行了其义务。在Strategy停止支付股息和利息之前，商业模式将按其应有的方式运作。