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亚马逊 (AMZN) 将于 7 月 30 日发布第二季度财报，预计又一个季度实现稳健增长。电子商务、广告和云业务的强劲势头应该有助于这家科技巨头实现稳健的财务业绩。然而，即使季度好于预期也可能不足以提振亚马逊股价。

过去三个月亚马逊股价下跌超过 11%，今年基本持平，表现逊于大盘。股价表现低迷反映出人们对亚马逊在云和人工智能基础设施上的巨额支出日益担忧。

该公司计划到 2026 年投资约 2000 亿美元，其中大部分资金专门用于扩展亚马逊网络服务 (AWS)、其云业务以及扩展其人工智能 (AI) 功能。值得注意的是，亚马逊 2026 年第一季度的资本支出为 432 亿美元。

虽然这些投资可能会巩固亚马逊在云计算和人工智能领域的领导地位，但投资者越来越质疑它们何时才能开始产生有意义的回报。在有更明确的证据表明人工智能支出正在转化为更高的利润和更强劲的自由现金流之前，即使是令人印象深刻的第二季度收益报告也可能难以为亚马逊股票提供持续提振。

各业务实力推动亚马逊第二季度业绩增长

在云、人工智能、广告和电子商务业务加速增长的支持下，亚马逊预计将公布强劲的第二季度业绩。

最大的增长动力仍然是AWS。第一季度，AWS 创造了 376 亿美元的收入，同比增长 28%，较上一季度有所加速。强劲的表现反映了对传统云基础设施和人工智能工作负载的强劲需求。

在 AWS 内部，与人工智能相关的收入已经以三位数的速度增长，凸显了亚马逊不断扩展的人工智能平台的快速采用。云业务在本季度结束时还创下了 3640 亿美元的合同积压记录，提供了强劲的收入可见性。这一数字预计将进一步扩大，支持多年增长。

另一个快速增长的机会是亚马逊的定制人工智能芯片业务。其 AI 芯片部门的收入环比增长近 40%，目前年增长率超过 200 亿美元。对亚马逊 Trainium 芯片的需求仍然异常强劲，OpenAI 和 Anthropic 等主要客户致力于长期部署。当前一代芯片已基本售空，而未来平台在发布之前就已经吸引了预订，凸显了亚马逊在人工智能基础设施方面日益增强的竞争力。

广告业务也继续实现令人印象深刻的增长。第一季度广告收入同比增长 22% 至 172 亿美元，使其成为该公司增长最快、利润率最高的业务之一。

与此同时，亚马逊的核心电子商务业务预计将保持弹性。即使公司在人工智能基础设施和数据中心方面继续增加投资，履行效率的持续提高、更快的交付速度以及降低服务成本的举措应该有助于支持盈利能力。

第二季度，亚马逊预计净销售额为 1,940 亿美元至 1,990 亿美元，较去年同期的 1,677 亿美元实现稳健同比增长。华尔街预计该公司每股收益为 1.82 美元，较上年同期增长约 8%。

虽然人工智能相关的大量投资可能会在短期内继续对利润率造成压力，但亚马逊不断提高的运营效率及其高利润业务（包括 AWS 和广告）的实力应该有助于抵消部分影响。

最后的收获

亚马逊第二季度的业绩可能会反映出 AWS、人工智能、广告及其核心零售业务的强劲增长。然而，投资者可能会超越整体收入和盈利，更多地关注亚马逊不断增长的资本支出。

虽然这些投资增强了公司的长期增长前景，但它们也影响了自由现金流并提高了货币化预期。资本支出增加可能会继续限制亚马逊股票的复苏。

尽管存在这些担忧，华尔街仍然对亚马逊的长期前景持乐观态度。在多个高增长业务和重大人工智能驱动机遇的支持下，分析师在第二季度收益报告中继续给予亚马逊股票“强力买入”一致评级。

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