随着人工智能训练和推理的需求持续超过供应，拥有资金并能够快速部署 GPU 基础设施的公司将受益最多。 Nebius Group N.V. NBIS 通过获得价值约 7.75 亿美元的首笔高级担保债务融资，在巩固其地位方面迈出了重要一步。此次债务融资增强了其资本状况，提供额外资金以加速全球人工智能基础设施扩张、提高计算能力并支持长期收入增长，同时减少对股权融资的依赖。
该交易还表明，贷款人越来越愿意为由合同收入支持的人工智能基础设施提供资金，从而创建一个可扩展的融资模式，可以支持 Nebius 的长期增长目标。该债务融资由已部署的 GPU 基础设施和来自投资级客户的合同现金流提供支持，而不是仅仅依赖企业借款。该融资将于 2030 年到期，利率为 SOFR+2.5%，通过债务收益和客户现金流为底层人工智能基础设施提供全额资金。这种结构值得注意，因为融资有效覆盖了部署底层 GPU 基础设施所需资本的 100% 以上。
贷款机构被 Nebius 的高质量客户群所吸引，该客户群从投资级客户（包括 Microsoft MSFT 和 Meta）创造了超过 400 亿美元的合同收入。 Nebius 已向微软交付了另一批计划中的人工智能基础设施容量，并仍在按计划完成剩余部署。这一里程碑凸显了该公司为全球最大的人工智能计算客户之一提供大规模人工智能基础设施项目的能力。
然而，Nebius 在竞争日益激烈的环境中运营，其中包括 Microsoft Azure 等超大规模提供商，以及 CoreWeave, Inc. CRWV 等专注于人工智能的提供商。
NBIS 市场竞争对手的融资策略
CRWV 在 4 月份关闭了 85 亿美元的延迟提款定期贷款便利 (DDTL 4.0)，凸显了金融市场如何不断发展以支持人工智能的爆炸性增长。借助 DDTL 4.0 设施，CoreWeave 可以在扩展其基础设施时分阶段获得资金。最初，它最多可以借款 75 亿美元，随着基础资产的成熟和稳定，可以灵活地扩大到 85 亿美元。此外，5 月份，CoreWeave 关闭了价值 31 亿美元的 DDTL 5.0 设施，以支持其 AI 云平台和客户部署的扩展。 CoreWeave 增强的融资引擎释放了低成本资本，帮助其筹集了超过 200 亿美元的债务和股权。
微软的财务状况依然强劲，但资本日益密集，反映出基础设施负担不断加重，值得投资者关注。截至 2026 财年第三季度，该公司拥有 783 亿美元的现金、现金等价物和短期投资，而流动债务增加至 88 亿美元，长期债务为 314 亿美元。资本密集度上升、融资租赁义务和大型人工智能基础设施需求相结合，表明微软牺牲了一些资产负债表灵活性来为增长计划和股东分配提供资金。这种金融脆弱性使得应对经济挑战或竞争压力的缓冲空间有限，增加了股东的下行风险。
NBIS 价格表现、估值和估计
与互联网软件和服务行业 12.4% 的增长相比，Nebius 的股价今年迄今已上涨 118.2%。
就市净率而言，NBIS 的股价为 6.38 倍，高于互联网软件服务行业的 3.87 倍。
在过去 60 天里，Zacks 对 NBIS 2026 年收益的共识预期略有上调。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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