伯克希尔哈撒韦公司以其敏锐的投资头脑而闻名。这家由沃伦·巴菲特创建的企业集团现在在格雷格·阿贝尔的领导下进行转型，在过去的几十年里做出了一些出色的投资决策。它购买并最近出售联合健康集团 (UNH +2.67%) 股票并不是其中之一。
虽然我们不知道伯克希尔为其投资支付的确切价格，但联合健康集团在 2025 年第二季度购买股票时的平均价格约为 380 美元，而今年第一季度退出交易时的平均价格低于 300 美元。如今，随着健康保险行业盈利能力的改善以及政府对Medicare Advantage资金的意外调整，该股大幅反弹，近期触及420美元。巴菲特和阿贝尔对联合健康集团的部分不满可能只是在这次意外的资金增加之前时机不对。
联合健康集团的股票在第二季度反弹至 400 美元以上后是否值得买入？
纽约证券交易所代码：UNH
保险成本控制
要理解联合健康股价为何上涨，我们首先需要看看它在2025年为何暴跌。2024年和2025年，美国的健康保险公司经历了医疗成本的意外上升，这推高了联合健康集团至关重要的医疗赔付率。
This ratio measures the percentage of insurance premiums spent on claims in a period. For a health insurance provider like UnitedHealth, the lower this figure, the better. 2025年，联合健康的医疗损失率为88.9%，高于2024年的85.5%，导致营业利润从320亿美元暴跌至190亿美元。
现在，到了 2026 年，联合健康保险通过提高价格和退出不盈利的部门来支撑其保险定价。医疗保障比例开始恢复，二季度达到86.7%。 2026年全年，医疗保健比例目标为88%，力争打破这一数字。随着这一数字正常化，联合健康集团的盈利能力应该开始恢复。
通货膨胀驱动的收入增长
最佳平衡成本是健康保险公司应对美国医疗保健成本通胀浪潮的一项关键投入。几十年来，在人口老龄化和对健康结果更加关注的推动下，医疗保健支出的增长速度快于美国整体经济的增长速度。
对于想要保护整个行业并在医疗保健总支出上赚取微薄利润的保险公司来说，这种医疗保健通胀是整体保费收入的长期推动力。这就是为什么联合健康集团的收入在过去10年里增长了150%。只要这些医疗保健支出趋势持续下去，我预计未来几年也会出现类似的增长率。
UNH 净利润 (TTM) 数据由 YCharts 提供。 TTM = 过去 12 个月。
联合健康股票值得买入吗？
经过过去几个月的反弹后，联合健康集团的股票目前市值达到 3800 亿美元。与 149 亿美元的往绩净利润相比，这看起来并不算太便宜，这使得该公司的往绩市盈率为 25.5。
然而，如果联合健康集团能够继续乘着医疗保健通胀的顺风车（推动收入持续增长）并继续恢复医疗保健比率，这低估了联合健康集团未来的盈利能力。在鼎盛时期，联合健康集团的净利润远远超过 200 亿美元。在较高的收入水平上，该公司应该能够在未来几年内实现250亿至300亿美元的净利润。
与目前的市值相比，250 亿美元的净利润相当于 15 倍的廉价预期市盈率。此外，管理层目前正在利用多余的现金流回购股票，并指导本财年向股东返还至少 50 亿美元。
在利润恢复的同时减少流通股应该会在未来五年内带来有意义的每股收益（EPS）增长，使联合健康集团成为当今投资者便宜的保险股。