NIke (NKE +3.82%) 的股价在五年前因疫情驱动的需求而达到顶峰，但自那以后，由于一系列糟糕的战略决策、疲软的消费者非必需品需求、日益激烈的竞争以及关税和通胀的挑战，该业务逐渐崩溃。

周一，该股十多年来首次跌破 40 美元，跌幅为 4%，创 12 年低点，尽管该股没有重大消息传出。

近几周来，耐克股价持续下滑背后似乎有许多更广泛的因素，包括On Holdings令人失望的盈利报告、长期利率上升（这表明投资者正在为长期通胀环境做好准备）以及不断变化的关税制度带来的持续风险。

多年来，投资者一直希望耐克股票出现好转，但这只不断波动的股票是否已接近触底？让我们来看看耐克复苏的机会。

耐克今天的立场

尽管股市持续低迷，但与前几个季度相比，仍有更多理由对股市好转持乐观态度。

大部分关税惨败已经结束，耐克预计将从国际紧急经济权力法案（IEEPA）关税退款中收回 9.86 亿美元，这导致第四季度净利润激增。

更重要的是，由于 IEEPA 关税带来的阻力开始消退，耐克预计将在 11 月结束的本季度恢复毛利率扩张，这可能标志着业务好转的开始。今年上半年，该公司预计收入将下降至中低个位数。

如下图所示，随着收入增长停滞和毛利率下降，耐克股价暴跌。

NKE 毛利率（季度）数据由 YCharts 提供

从图表中可以看出，在过去五年中，耐克的毛利率从接近 48% 下降至大约 40%（不包括上个季度 IEEPA 驱动的飙升），而过去三年中收入增长持平或为负。

根据这些结果，该股在过去五年中损失了超过 75% 的价值也就不足为奇了。

耐克东山再起的关键

虽然上图令人不安，但它也表明扭转局面可能比投资者想象的更容易实现。耐克不必为了让股票继续发挥作用而彻底改造一项全新业务。它只需要开始朝着之前的毛利率水平取得进展，并恢复稳定的收入增长。

除了第一季度毛利率扩张的预测之外，还有一些可能预示着复苏的萌芽。

跑步是其最大的类别之一，该公司的市场份额在过去五个季度中增长了 5 个百分点，在此期间其收入增长了 10 亿美元。这表明该公司正在反击来自 On Holding 和 Deckers 的 Hoka 品牌的竞争。

该公司在其最大市场北美地区恢复了增长，2026 财年收入增长了 5%，这表明其“体育进攻”战略正在取得成效，在前首席执行官约翰·多纳霍 (John Donahoe) 领导下忽视批发渠道后，该公司重新投资于批发渠道，批发收入实现了两位数增长。

耐克应该能够将从北美体育进攻中吸取的一些经验教训应用到其他地区。

尽管股价下跌，耐克的股价并不便宜，但分析师预计每股收益今年将开始增长，并在明年加速增长。

如果耐克能够满足这些预期，该股看起来即将触底反弹。如果它得到宏观环境的一些帮助，复苏可能会有很大的上行空间。