Cameco (CCJ +1.22%) 拥有世界上最大的商业铀精炼厂。而且它不在哈萨克斯坦、中国或俄罗斯。它位于加拿大安大略省盲河。

盲河精炼厂采用铀精矿（通常称为黄饼）并去除杂质来生产三氧化铀（UO 3 ）。然后，这些材料被运往 Cameco 的霍普港工厂，在那里转化为最终的核燃料。 Blind River目前年产铀1800万公斤，许可产量高达2400万公斤。事实上，Cameco 不仅仅是一家铀矿开采商。

Cameco 控制更多的燃料循环

开采铀只是核燃料循环的开始。在铀可以为大多数反应堆提供燃料之前，必须对其进行精炼、转化，并且根据反应堆进行浓缩并制成燃料棒。 Cameco 参与了其中几个步骤。

纽约证券交易所代码：CCJ

在 Blind River 提炼铀后，大部分 UO 3 被运往 Cameco 的霍普港转化设施。霍普港将其转化为六氟化铀或 UF 6 ，可浓缩用于轻水反应堆，或二氧化铀 (UO 2 )，用于为加拿大 CANDU 反应堆生产燃料，该反应堆是重水（氧化氘）反应堆。

现在你必须明白，霍普港将特别难以取代。它是加拿大唯一的铀转化设施，是西方少数几家UF 6 供应商之一，也是世界上唯一一家用于CANDU 反应堆的天然UO 2 商业供应商。这是很少有核公司能够比拟的战略地位。而且需求强劲。

Cameco在2026年上半年生产了630万公斤燃料服务产品，预计全年产量将在1300万至1400万公斤之间。这些设施也不会闲置等待顾客。进入 2026 年，Cameco 签订的合同涵盖为全球 33 家公用事业公司提供约 8300 万公斤 UF 6 转化服务。

投资核电的不同方式

这是我继续喜欢 Cameco 作为长期核投资的原因之一。你看，像 Oklo (OKLO +4.94%) 和 NuScale (SMR +15.26%) 这样的公司需要成功地将新的反应堆设计商业化，然后才能产生可​​观的反应堆相关收入。 Cameco 不需要预测哪家先进反应堆公司最终将赢得其设计商业化的竞赛。

如今现有的核电站需要燃料。新反应堆明天将需要燃料。 Cameco 可以销售铀、精炼、转化、制造 CANDU 燃料，并通过其在西屋电气公司的股份参与反应堆业务本身。

可以理解的是，盲河炼油厂和霍普港转化设施不会产生新的小型模块化反应堆的兴奋感。但它们在西方核燃料供应链中占据着关键地位，随着电力需求的增长以及公用事业公司寻求核电来实现可靠的全天候发电，该供应链的价值变得越来越重要。当然，更多的核发电意味着对铀、转换服务和核燃料的更多需求——这正是卡梅科已经控制的供应链部分。

如果没有这些设施，加拿大可能不会真的无法生存。但更换它们将异常困难。随着全球能源经济持续快速扩张，这为 Cameco 带来了非常现实的战略优势。