Palantir Technologies ( PLTR +30.21% ) 在周一收盘后公布了第二季度业绩，截至撰写本文时，其股价在盘后交易中上涨约 15% 至 144 美元左右。很容易看出原因。收入同比增长 93%，管理层全面上调全年指引。
但流行伴随着值得做的数学。这家人工智能 (AI) 软件公司的估值约为 144 美元，估值约为 3470 亿美元。与管理层目前预计的 2026 年收入约为 81.5 亿美元相比，该股的成本约为今年指导销售额的 42 倍。不是收入——销售额。
那么，这么好的季度业绩是否最终让这只成长型股票物有所值呢？我认为没有。
增长仍在加速
收入同比增长 93%，环比增长 19%，达到 19.4 亿美元，较第一季度 85% 的增长有所加速。美国商业收入是增长最快的业务，同比增长 149% 至 7.64 亿美元，高于三个月前的 133% 增幅。美国政府收入增长 90%，达到 8.09 亿美元。
这些数字背后的交易活动也加速了。 Palantir 本季度完成了 220 笔至少 100 万美元的交易，其中 73 笔至少 1000 万美元的交易，高于第一季度的 47 笔。其美国商业合同总价值达到创纪录的 21 亿美元，同比增长 153%。
更重要的是，美国商业剩余交易价值（合同中剩余的总价值，假设客户行使所有选择权且不取消任何选择）达到 62 亿美元，同比增长 124%，比第一季度增长 27%。换句话说，上个季度这一数字的增长速度比 Palantir 报告的收入增长速度还要快。
此外，利润保持增长。净利润同比增长两倍多，达到 10.6 亿美元，利润率为 55%，公司的非 GAAP（调整后）营业利润率达到 62%，较第一季度的 60% 有所扩大。 Palantir 在本季度末还拥有 92 亿美元的现金、现金等价物和短期美国国债。
首席执行官亚历克斯·卡普（Alex Karp）在财报中表示：“对人工智能主权的需求现已释放。”他告诉 CNBC，这种增长“看起来将至少再持续 18 个月”。
管理层的新展望也说明了这一点。 Palantir 目前预计 2026 年收入约为 81.5 亿美元，高于三个月前指导的 76.5 亿美元，比去年增长约 82%。美国商业收入预计将增长至少 134%，达到 34.2 亿美元以上。管理层预计 2026 年调整后营业收入约为 49 亿美元，第三季度收入约为 21.6 亿美元，以及 2026 年每个季度的 GAAP 利润。
新价格已经假设了什么
周一的盘后交易使 Palantir 的市值增加了约 450 亿美元。报告发布前，按周一收盘价计算，该股股价约为上调指导价的 37 倍。几个小时后，花费了大约42次。
当然，Palantir 将收入转化为利润的速度是软件很少见的。调整后的营业收入指导值为今年预期销售额的 60% 左右。
但即使与利润指导相比，该股的成本也约为今年指导调整后营业收入的 71 倍。无论你以哪条线来衡量，价格都可以假设像周一这样的季度会持续数年。
如果按照今年 82% 的速度再增长两年，到 2028 年收入将接近 270 亿美元。如果股价保持在当前水平，股价仍将是当时销售额的 13 倍左右。换句话说，即使再有两年的非凡执行力，也不会让该股变得便宜——只是不那么极端。
当然，如此快的增长很少能保持如此快。即使管理层自己的第三季度收入指南也暗示环比增长约 12%，比该公司刚刚公布的 19% 的环比增速有所下降。 Palantir 在今年前两份报告后均上调了全年预期，因此实际数字可能会更高。
但按照这个价格，这些加薪不再是奖金了。估值需要他们不断到来。
最终，周一的报告解决了争论的一半。增长尚未放缓，利润也随之攀升。
该报告并没有让该股变得更便宜，因为该股盘后的上涨已经可以说已经反映了盈利增长的情况。我很乐意以更低的价格拥有这家企业。目前，我将继续在一旁观望。