OpenAI 是全球发展最快的人工智能公司之一，于 6 月向美国证券交易委员会 (SEC) 提交了 IPO 的机密文件。据报道，首席执行官萨姆·奥尔特曼 (Sam Altman) 的目标是在上市前估值至少达到 1 万亿美元。 3 月 31 日最新一轮融资后，该公司估值达到 8520 亿美元。

OpenAI 尚未确定上市的确切时间表，但首席财务官 Sarah Friar 最近在一次内部会议上表示，它将“在 2027 年成为一家上市公司”。让我们看看 OpenAI 的发展速度有多快，它面临哪些挑战，以及明年它的市场首次亮相会是什么样子。

OpenAI 的发展速度有多快？

2024 年底，OpenAI 的年化收入运行率 (ARR) 为 37 亿美元。到 2025 年底，其 ARR 升至约 200 亿美元，2026 年初升至 250 亿美元，2026 年 8 月超过 400 亿美元。

这一加速是由其推出的 ChatGPT Plus 和 ChatGPT Pro 推动的，这两款产品的每月费用分别为 20 美元和 200 美元；它在企业客户中的增长，以及通过更多应用程序编程接口（API）扩展其开发人员生态系统。

但根据其泄露的经审计财务数据，该公司的账面收入为 131 亿美元，但 2025 年的运营亏损为 209 亿美元。这些巨额亏损是由其云和人工智能基础设施成本高昂的扩张造成的，而这一扩张可能会在 IPO 之前加速。

OpenAI面临哪些挑战？

OpenAI 的估值为 1 万亿美元，其交易价格约为其往绩 ARR 的 25 倍。这使得它的估值比 SpaceX (SPCX +0.82%) 更合理，后者目前价值 1.8 万亿美元，交易价格是去年销售额的近 100 倍。据报道，其竞争对手 Anthropic 的 IPO 估值目标为 2 万亿美元，这将是其 7 月底 ARR 650 亿美元的 31 倍。

纳斯达克股票代码：SPCX

OpenAI 相信，到 2029 年，其年收入将达到 1000 亿美元，并实现盈利。该公司预计超过 50% 的收入将来自 ChatGPT，20% 来自通过 API 向开发者销售人工智能模型，另外 20% 来自其他产品。

相对于这些长期预测，OpenAI 的估值似乎合理。尽管如此，来自 Anthropic 的 Claude、Alphabet 的 (GOOG -0.18%) (GOOGL -0.17%) 的 Google Gemini、SpaceX 的 Grok 和其他生成式人工智能平台的激烈竞争可能会抑制其增长。所有这些平台可能都有足够的空间蓬勃发展而不互相践踏，但 ChatGPT 的市场份额（就网络流量和每日活跃用户而言）一直在萎缩。

投资者应密切关注 OpenAI 即将进行的 IPO，但在审查其 S-1 文件之前，他们不应该太兴奋。我怀疑它会遭遇与 SpaceX 相同的命运——一开始爆炸性增长，但随着兴奋感的消退，价格又会回落至 IPO 价格（或更低）。