尽管公司在技术上不断取得进展，但量子股票仍在苦苦挣扎。这种紧张关系在 IonQ IONQ 身上尤为明显，这是一家纯粹的量子公司，尽管该公司加快了其技术路线图，但该公司的股价却一直在挣扎。仅在 9 月份，IonQ 就推出了 Superion 256 平台，将 2026 年营收预期上调至 450-4.6 亿美元，展示了实时量子错误解码，并宣布 Superion 256 将部署在 NVIDIA 的 NVDA 加速量子研究中心。
与此同时，微软 MSFT 正在扩大其量子计算业务，同时追求一种根本不同的方法。其 Majorana 2 计划的目标是可扩展的拓扑量子计算，微软的目标是到 2029 年推出实用的量子机器。马里兰州量子研究中心的开业以及为 DARPA 的独立测试提供 Majorana 2 硬件，为该路线图增添了一个新的验证里程碑。
过去三个月，IonQ 股价下跌 16.3%，凸显该公司的量子进展与投资者情绪之间的脱节。相比之下，微软股价在三个月内上涨了 36.5%。
在此背景下，关键问题是IonQ加速的量子进展能否转化为10月份更强劲的股票表现，或者微软更广泛的业务和不断增长的量子能力是否将为投资者提供不同的参与机会的方式。
让我们来看看吧。
IonQ：量子进展强劲，但盈利能力仍然遥远
IonQ 报告称，在量子计算机部署、云使用和更广泛的商业活动的推动下，2026 年第二季度收入为 8010 万美元，同比增长 287%。随后，该公司将 2026 年全年收入预期上调至 450-4.6 亿美元，其中包括收购 SkyWater 的贡献。
IonQ 还投资扩大量子制造规模。该公司于 9 月份推出了 Superion 256 平台，开始接受订单，预计将于 2027 年向第一批客户交付。IonQ 表示，其垂直整合制造战略旨在加速其迈向大规模、容错量子计算的路线图。
挑战在于盈利能力。 IonQ 第二季度 GAAP 净亏损为 18.7 亿美元，调整后 EBITDA 为负 1.203 亿美元。前六个月，运营活动消耗了现金，尽管 IonQ 截至 6 月份的现金、现金等价物和投资为 30 亿美元，考虑到收购 SkyWater 所用的现金后约为 20 亿美元。
因此，近期投资案例更多地依赖于技术里程碑、预订和收入增长，而不是量子盈利能力。
微软：量子优势由成熟的现金引擎支持
微软的 Majorana 2 计划旨在构建一个可扩展的量子计算机，微软的目标是到 2029 年建立一个系统。9 月份，它开始向 DARPA 提供 Majorana 2 技术，以便在其新的马里兰州量子研究中心进行现场测试。
至关重要的是，微软可以从利润已经很高的业务中为这项长期的量子努力提供资金。 2026 财年，微软第四季度运营现金流为 554 亿美元，年末现金及现金等价物为 209 亿美元。其 2026 财年资本支出总计约 1159 亿美元，主要用于更广泛的云和人工智能基础设施建设，而不是专门针对量子。
这种财务实力改变了量子方程。微软可以继续资助可能漫长的量子研发周期，而无需依赖量子收入来支付投资。因此，对于投资者来说，MSFT 提供了嵌入已建立的现金产生业务中的量子优势，而不是对量子商业化的独立押注。
估值：IonQ 交易价格大幅溢价
IonQ 的 F12M 市销率为 23.19 倍，远高于计算机集成系统行业的 5.20 倍。然而，该股的交易价格低于其历史中值 61.96 倍，表明其估值较过去水平已大幅萎缩。
微软的 F12M 销售额为 9.29 倍，而计算机软件行业为 6.13 倍，历史中位数为 10.75 倍。虽然微软金融服务公司的估值也高于其行业，但其目前的市盈率更接近其历史正常水平。
估值差距仍然很大。 IonQ 的溢价反映了其量子计算机会中蕴藏的高增长预期，尽管该公司持续亏损和现金需求。与此同时，微软将量子风险与多元化的收入来源、大量的现金产生和接近其历史范围的估值结合起来。
我们的看法：微软在 10 月份提供了更好的量子曝光
微软在 10 月份似乎处于更好的位置，为投资者提供了更平衡的方式来参与长期量子机会。尽管 IonQ 提供了更直接的量子曝光，并在技术和收入路线图上取得了显着进展，但它仍然处于亏损状态，且销售额倍数要高得多。相比之下，微软可以通过其现有业务产生的大量现金为其雄心勃勃的量子计划提供资金，而其估值更接近其历史水平。
The Zacks Rank also provides a point of differentiation, with MSFT carrying a Zacks Rank #3 (Hold) versus a Zacks Rank #4 (Sell) for IONQ.尽管 IonQ 可以为量子商业化的突破提供更大的敏感性，但微软的财务实力、多元化的业务和不断增长的量子能力使其成为 10 月份投资者更平衡的选择。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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