要点
Nvidia ( NVDA -5.45% ) 投资者经历了艰难的几周，最新的（也许是最大的）打击将在周末到来。首席执行官黄仁勋在发给员工的电子邮件中承认了自己的不忠行为，英伟达董事会对外国情报是否针对他展开了独立调查。该委员会表示，没有理由相信国家安全或英伟达机密已被泄露，但投资者仍存疑虑。周一下午早些时候，该股交易价格约为 176 美元，当日下跌约 5.5%，较 10 月 9 日收盘价 229.28 美元下跌约 23%。继本周末的消息传出后，周一的暴跌并不令人意外：黄仁勋于 1993 年与他人共同创立了 Nvidia，并从那时起一直运营着该公司。很少有大公司与一位领导者的联系如此紧密，这就是为什么其 11 月 17 日的收益报告比平常更重要。
业务并未放缓
尽管不确定性迫在眉睫，但重要的是要记住，无论黄仁勋周围发生什么，英伟达的数字都非常出色。截至 7 月 26 日的第二财季，收入同比增长 106%，达到 962 亿美元。其中数据中心带来了890亿美元的收入，约占92%，净利润达到597亿美元，同比增长126%。在过去四个报告季度中，Nvidia 稀释后每股收益为 7.91 美元。 176 美元，相当于往绩收益的 22 倍左右，对于一家销售额仍在翻倍的公司来说，这个倍数并不高。
英伟达的文件如何评价黄
周末的新闻不仅仅涉及黄的个人生活。他承认与他有关系的女性爱丽丝·黄 (Alice Huang) 是 Megaspeed 的前高管，该公司是一家总部位于新加坡的 Nvidia 芯片买家，商务部因涉嫌帮助中国公司规避美国出口管制而对其进行调查。这将这些指控与英伟达已经警告投资者的最大风险之一联系起来：其芯片最终会出现在不允许的地方。英伟达的文件已经标记了这种风险一段时间了。随着走私报告和起诉的增加，该公司在 2025 年 11 月提交的 10-Q 报告中补充说，转移报告“即使未经证实且不真实”也可能会损害该业务。最近，它补充说，它一直在帮助当局“试图转移”，但没有“对我们的产品售后进行物理控制”。文件没有将黄列为风险。唯一相关的一条是一般性的，至少自 2025 年初以来一直没有变化：根据 Nvidia 最新的年度报告，“高度依赖我们长期管理团队的服务”。
11 月 17 日看什么
盈利不及预期。分析师预计每股 2.49 美元，大约是英伟达去年同期报告的 1.24 美元的两倍。在跌幅超过 20% 后，明显的上涨可能会稳定该股。
展望。本季度的指引将显示英伟达最大客户的需求是否仍在加速。它的大部分销售额依赖于几家大型科技公司的人工智能支出预算，因此任何它们放缓的迹象都比调查更重要。
财报电话会议。黄通常与首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 一起主持 Nvidia 的电话会议，因此首先要注意的是他是否在场并且听起来是否像他自己。之后，听取高管是否对董事会的调查进行回应、可能需要多长时间以及他的角色是否发生了变化。分析师也可能会询问继任者问题，英伟达的年度报告仅笼统地谈到了这个话题。公司通常拒绝讨论正在进行的调查，因此简短的“我们无法发表评论”本身并不令人担忧。尽管该股在一个月内下跌了 20% 以上，但完全回避这个话题可能会让投资者感到猜测。
新的 10-Q。该季度报告将是调查开始以来的第一份报告，在过去的两个季度中，Nvidia 都是在财报的同一天提交的，因此请关注 11 月 17 日的情况。首先从风险因素开始。每个 10-Q 都表示，除了列出的风险外，自年度报告以来没有任何重大变化，因此任何有关黄或调查的新风险都会引人注目。另请查看法律诉讼部分，其中公司描述了调查和诉讼。如果英伟达增加了有关黄的风险因素，那么它就告诉投资者它看到了真正的风险。如果在此之前他的角色发生任何变化，英伟达必须在几天内通过一份名为 8-K 的单独文件进行披露。
这对投资者意味着什么
商业案例没有改变：英伟达仍然是人工智能芯片领域的领导者，该股接近 52 周区间 164.27 美元至 243.37 美元的低端。但调查增加了一种尚未有人能够定价的风险，而且管理向中国销售芯片的出口规则不断变化。对于大多数长期投资者来说，明智的举动是逐步购买而不是一次性购买，并使英伟达成为多元化科技股投资组合的合理组成部分。如果你已经拥有它，就没有理由惊慌地出售一家增长如此迅速的企业。对于那些希望投资人工智能股票而不依赖单一首席执行官的投资者来说，一篮子半导体股票可以分散这种风险。