Freeport-McMoRan ( FCX -0.74% ) 等铜和铜股或 Global X Copper Miners ETF ( COPX -1.05% ) 等铜 ETF 的理由是，需求将超过供应，从而给铜价带来上行压力。这是对对未来经济至关重要的工业金属进行长期投资的有力论据。原因如下。
需求将超过供应。
根据标准普尔全球报告《人工智能时代的铜》，铜需求将超过基准供应，2030年后缺口将出现扩大。我使用这些数据重新创建了一张图表。正如您所看到的，铜供应预计将从 2035 年左右开始下降，原因包括：
虽然其中一些压力并非不可能得到缓解甚至消除，但在有确凿证据表明这些压力正在发生之前，不要抱有任何压力的假设是有道理的。
数据来源：标准普尔全球。作者绘制的图表。 MMt 是百万公吨。
供应压力
成本上升和矿石品位下降，尤其是在美国和智利，是矿业公司演讲中的一个持续特征。例如，自由港麦克莫兰公司首席执行官凯瑟琳·奎克 (Kathleen Quirk) 最近告诉投资者，该公司的一些美国矿山“已经存在了 100 多年”，现在品位较低，这迫使该公司优先考虑效率，包括对自动化和技术（例如低成本浸出计划）的投资。
此外，矿工们正在使用μ介子技术（来自外太空的宇宙射线）来更好地识别矿藏，
智利是世界上最大的铜生产国，产量几乎占全球的四分之一。该图表显示了该国铜矿石品位的恶化趋势。这可能会对成本造成上行压力，甚至在价格上涨的情况下也可能导致一些采矿作业停产。它还可能导致投资延迟，因为评估是假设矿石品位下降的。
数据来源：智利铜业委员会。作者绘制的图表。
不可谈判的铜需求？
通常，当供应超过需求且价格上涨时，就会有额外的动力来开发可以改善供应的技术或其他解决方案。我已经提到过 Freeport-McMoRan 的浸出计划，管理层认为该计划最终每年可以从现有库存中回收 8 亿磅铜，而其 2028 年铜销售预期为 41 亿磅。
此外，至少在理论上，高价格可能会造成替代效应，导致替代材料的使用。此外，它还可能造成一些需求破坏。
尽管这些因素很可能发挥作用，但考虑到预计的铜需求大部分来自可能被证明是不可谈判的来源，其影响可能很小。
该图显示了标准普尔全球公司对铜需求的预测； “能源转型与补充”包括输电和配电、可再生能源和电动汽车。同时，“人工智能和数据中心”包括超大规模数据中心、企业数据中心和机器人。
数据来源：S&P Global，作者图表。 MMt 是百万公吨。
该图表更好地说明了增量需求的情况，该图显示 2024 年至 2040 年超过 60% 的增量需求将来自人工智能和数据中心以及能源转型。这种需求可能相对缺乏弹性。
数据来源：标准普尔全球。作者绘制的图表。
铜供应紧缩即将来临？
需求上升和供应压力意味着供应紧缩，但历史表明，技术进步和替代效应将减缓需求增长并改善供应。然而，最近的历史也表明，获得许可并不容易，尤其是对于绿地而言，而且美国和智利成熟铜矿的矿石品位下降是一个真正的问题。
总的来说，从长远来看，我宁愿看涨铜，也不愿看跌铜。