Coinbase Global (COIN -10.59%) 刚刚发布的季度收益报告是令人鼓舞的消息和令人沮丧的发展的不稳定组合。第一类是加密货币交易所运营商在市场份额方面取得的令人钦佩的增长。第二次发布的关键基本面数据未达到分析师预期。因此，该报告发布后，其股价下跌近11%。
在经历了这样一个好消息/坏消息的季度之后，可能很难确定如何买入一只股票。以下是 Coinbase 业绩的详细分析，以及我对其股票是否值得买入的看法。
季度整体下滑
Coinbase 的第二季度业绩在周四收盘后公布，净收入为 12.2 亿美元。这远低于 2025 年同一季度的近 15 亿美元。这也代表该指标连续第三个季度下降。
好消息是，Coinbase 在全球加密货币交易总量中的份额连续第三个季度增长。为 10.3%，延续了从 2025 年第三季度的 5.6% 到随后两个时期的 8.4% 和 9.1% 的惊人增长势头。
总体而言，Coinbase 根据公认会计原则 (GAAP) 公布的净亏损近 3.6 亿美元，即每股 1.36 美元，与去年同期超过 14 亿美元的利润形成鲜明对比。至少这一损失比前两个季度都要窄（去年第四季度的损失接近 6.67 亿美元，今年第一季度的损失为 3.94 亿美元）。此外，值得注意的是，非公认会计原则（调整后）息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 连续第 14 个季度为正。
然而，分析师普遍预期 GAAP 净亏损仅为 0.01 美元。 Coinbase 的收入也未能实现，尽管没有那么严重。专家对该基本面的平均预测为 13.5 亿美元。
与其他金融公司一样，Coinbase 随着自身的成熟一直在努力实现多元化。尽管如此，其大约一半的收入仍然严重依赖加密货币交易。整个时期地缘政治环境一直不稳定，尤其是由于伊朗冲突，而加密货币等风险资产在这段时期通常并不受欢迎。
由于许多数字硬币和代币价格低迷甚至疲软，全球交易量以两位数的速度下降。这既适用于连续数据，也适用于同比数据。作为一家交易所运营商，Coinbase 从许多客户的交易中赚取佣金。因此，当销量下降时，收入往往也会服从重力。
纳斯达克：硬币
多元化经营情况
目前，加密货币市场已经非常成熟，因此我预测它将继续波动。那么，对我来说，Coinbase 值得关注的决定性因素将是那些多元化举措。
该公司的三个收入来源是加密货币交易、订阅和服务以及小型其他/企业类别。本季度交易收入为 5.99 亿美元，下降 22%，而订阅/服务“仅”下降 12%，至 5.55 亿美元（其余部分由其他/企业收入）。
Coinbase 目前与 Circle Internet Group (CRCL -2.54%) 建立战略合作伙伴关系，该集团开发并管理全球第二大稳定币 USD Coin (USDC +0.02%)。根据其条款，Coinbase 对存储在其平台上的美元硬币余额收取 100% 的储备利息收入（通过投资支持美元硬币稳定币的现金储备而产生的利息）。它还赚取其生态系统之外产生的稳定币储备利息收入的 50%。
由于稳定币与法定货币挂钩，因此风险低于标准加密货币，因此与比特币（BTC -1.12%）或以太坊（ETH -1.02%）等货币相比，稳定币一直很稳定。 Coinbase 的稳定币收入同比下降 6% 至 2.92 亿美元，考虑到更广泛的加密货币交易的低迷，这是一个相对不错的表现。
此收入类别中要监控的第二个子类别是公司的“其他”订阅和服务。这是它记录 Coinbase One 收入的地方，Coinbase One 是一项服务，用户每月支付 4.99 美元到 299.99 美元的费用，以获得零佣金交易、账户保护保险和其他优惠等福利。
像这样的经常性收入很有价值，因为它稳定且可预测。虽然这对 Coinbase 来说还不算可观——本季度达到 1.14 亿美元，同比下降 4%，不算灾难性的——但如果增加这些订阅量，该公司可能会大幅收益。
解决波动性的良方
我认为，如果 Coinbase 在订阅和服务方面取得显着改善，它将拥有更厚实、更稳定的收入来源，并且可以很好地缓解加密货币交易的持续波动。
因此，最终，如果该公司做出了特别一致的努力来做到这一点，我会考虑购买该股票。当然，它正在以增长的形式显示结果，甚至是一个或几个季度的温和增长。否则，Coinbase 的股票对我来说没有吸引力。