日历本周进入九月，标志着——至少在这所房子里——夏季的结束，尽管任何日历都“官方”提到了春分。

这一轮我们几乎没有看到夏季的低迷。白宫、人工智能行业、美联储和债券市场采取了大量行动，因为一些投资者可能希望看到的经典夏季自动驾驶仪今年却无处可寻。

高盛表示，受英伟达对人工智能贸易注入信心以及霍尔木兹海峡石油流量增加（目前约为战前水平的三分之二）的提振，本周股市较历史高位下跌约 1%。

随着财报季接近尾声，美联储、债券市场以及人工智能转型的一些非支出方面——SaaS 末日或缺乏——更成为人们关注的焦点。

尽管如此，日历上仍有很多值得关注的内容：Palo Alto Networks (PANW) 和 Dell Technologies (DELL) 周二发布的季度业绩； Broadcom ( AVGO )、Snowflake ( SNOW ) 和 Hewlett Packard Enterprise Company ( HPE ) 周三；周四还有 DocuSign ( DOCU ) 和维多利亚的秘密 ( VSXY )。适合每个人的东西。

在经济方面，周五的就业报告引领潮流，周二的职位空缺数据和经济活动数据、周三的私人就业数据以及周四的裁员数据。

沃什重新调整债券市场——以及 9 月份加息

美联储主席凯文·沃什的讲话可能没有“前瞻性指引”。主席极力捍卫央行保守秘密的新战略。

但沃什向市场提供了一些急需的明确信息：尽管沃什正在考虑更广泛的通胀指标，但个人消费支出（PCE）的表现尤为突出；沃什同意其他行长的观点，即通胀过高，而且最关键的是，当前的货币政策并不是特别严格。

考虑到这些事情摆在桌面上，债券市场下调并重新调整前景也就不足为奇了，现在的定价是在 9 月份的会议上加息的可能性要高得多。周五下午，演讲结束后，芝商所的 FedWatch 工具显示加息的可能性为 60%，而前一天仅为 35%。

这可能比前一天还要多，但这仍然是一个抛硬币的问题。

贝莱德的里克·里德指出：“今天的讲话正确地偏向鹰派一方。” “我们无论如何都不认为有必要在 9 月份加息，尤其是在那次会议之前有更多的就业和通胀报告。”

尽管预期发生变化，投资者仍将密切关注长期债券收益率，但在主席发表评论后，长期债券收益率并未出现太大缓解——或许部分原因是他们未能解决历史性债务和赤字问题。

由于收益率仍然高得令人眼花缭乱，债券问题似乎不会很快消失。

随着九月份美联储会议的临近，就业报告仍然很重要

随着通胀继续顽固地蔓延，沃什和市场一直坚定地关注价格稳定方面的任务。

但随着月底的到来，又到了发布另一份就业报告的时候了。从美联储职责的劳工方面来看，经济预期并没有什么疯狂的地方。在经济强劲的情况下，创造就业机会似乎仍在继续。

尽管如此，随着美联储决定在两周内悬而未决，可能不需要太多宏观经济消息就能起到推动作用：一份比预期更热门的消息可能会给那些希望看到加息但担心潜在成本的联邦公开市场委员会成员带来额外的色彩。

ING 经济学家詹姆斯·奈特利 (James Knightley) 在给客户的一份报告中写道：“我们预计 8 月份的就业人数可能会温和复苏 6.5 万人，但低雇用、低解雇的情况仍然存在。” “与关税相关的谨慎态度和较高的借贷成本可能会在今年剩余时间内保持这种情况。”

就业报告也日益成为经济健康状况的一个奇怪的晴雨表，一方面显示出经济实力，但另一方面随着劳动力参与率的下降，却暴露出险恶的弱点。奈特利所说的一些话“可能反映出由于经济中缺乏招聘而引起的一些幻灭”。

蒂姆·库克将“大苹果”交给了约翰·特努斯

本通讯不属于预测业务。但偶尔，当我们被迫放弃一些预测时，我们就会这么做。有时我们甚至是对的。

其中一次是关于苹果的未来，当时我们在 2025 年初对这一年做出了预测。我们写道，苹果智能不会起飞，但这并不重要，因为苹果就是苹果，不需要为了加入人工智能狂热而被自己绊倒。 （猜得很好。）

我们更进一步宣布：蒂姆·库克在其余下的任期内从未在公司推出任何其他产品。随着库克本周将首席执行官接力棒交给约翰·特努斯（John Ternus），这一辛辣的观点被证明是正确的。几乎从任何标准来看，库克的业绩记录都是非凡的。他见证了该公司市值从 3500 亿美元增长到 4 万亿至 5 万亿美元。他将 iPhone 巩固为社会的试金石设备、互联网的门户和日常生活的伴侣，对许多人来说就像外部器官一样重要。

但我们对库克的旧预测源于长期以来的批评：他不是史蒂夫·乔布斯那样的创意天才，而是一位精明的经营者。有一种方法可以将其视为一个美妙的属性，股东可能会同意。

库克带领他的公司进入了传统技术领域，在移动和社交时代获得了发展动力，并在人工智能时代的黎明时保持了公司的个性——而其他许多人则在模仿，或者更糟糕的是，通过追逐闪亮的法学硕士对象来贬低自己。库克将苹果公司打造成服务巨头的遗产也是对我们这个手机时代的评论。在大型科技公司光鲜亮丽的财报中，你找不到“上瘾”和“提取”这样的词。

然而，每一次对技术的流行批评——在艺术、教育、公共政策和经济领域——都集中在人们在手机和科技巨头控制的平台上花费了太多时间和注意力。

库克不应为这一切负责——这通常归咎于扎克伯格和他的同事。但如果你仔细观察，就会发现苹果是一种创新的房东，而我们所有人，无论是象征性的还是字面意义上的，都在支付租金。

经济和盈利日历

周一

经济数据：达拉斯联储 8 月份制造业活动（预期为 1.6，此前为 1.3）

盈利日历：没有显着的盈利。

周二

经济数据：标普全球美国制造业PMI 8月终值（预期53.3，此前53.2）； ISM 制造业，8 月（预期 55.2，此前 55.6）； 8 月份 ISM 支付价格（预期 71.2，此前 71.1）； 8 月份 ISM 新订单（预期 57，先前 56.7）； 8 月份 ISM 就业人数（预期 52.5，此前 52.8）； 7 月份建筑支出环比（预期为 0%，此前为 -0.1%）； 7 月 JOLTS 职位空缺（预计 730 万，此前 735.9 万）； 7 月 JOLTS 退出率（之前增加 2%）； 7 月份 JOLTS 裁员率（此前为+1.1%）； 8 月份达拉斯联储服务业活动（之前为 6.6）； Omdia 8 月份汽车总销量（预期 1,630 万辆，此前 1,633 万辆）

财报日历：Palo Alto Networks ( PANW )、Dell Technologies ( DELL )、Medtronic ( MDT )、MongoDB ( MDB )

周三

经济数据：MBA 抵押贷款申请，截至 8 月 28 日当周（此前为-1%）； 8 月份 ADP 就业变化（预期增加 46,000，之前增加 44,000）； 7 月份工厂订单（预期+0.6%，此前-0.3%）；耐用品订单 7 月终值（预期增长 1.1%，此前增长 1.1%）

财报日历：Broadcom ( AVGO )、Snowflake ( SNOW )、Hewlett Packard Enterprise Company ( HPE )、NetApp ( NTAP )、五以下 ( FIVE )、Brown-Forman Corporation ( BF-A 、 BF-B )、FuelCell Energy ( FCEL )

周四

经济数据：挑战者8月份同比裁员（此前为-46.1%）； 7 月进口环比（预期增长 1.4%，此前为-1.8%）； 7 月出口环比（预期为-0.8%，此前为-0.9%）；第二季度非农生产率终值（预期+1.4%，此前+1.4%）；截至 8 月 29 日当周首次申请失业救济人数（预计为 205,000 人，此前为 203,000 人）；截至 8 月 22 日当周的持续申领失业救济人数（预计为 179 万，此前为 177.8 万）；标准普尔全球美国服务业 PMI 8 月终值（预期 56.8，前值 56.8）；标准普尔全球美国综合 PMI 8 月终值（前值 56）； 8 月份 ISM 服务业指数（预期 54.1，此前 54.1）； ISM 服务支付价格，8 月（预期为 69.5，之前为 70.3）； ISM 服务，8 月份新订单（预期 57，先前 57.2）； 8 月份 ISM 服务业就业（预期 49，先前 47.4）

财报日历：Ciena ( CIEN )、Copart ( CPRT )、Zscaler ( ZS )、Samsara ( IOT )、Guidewire Software ( GWRE )、Lululemon Athletica ( LULU )、DocuSign ( DOCU )、Planet Labs ( PL )、Victoria's Secret ( VSXY )、The Campbell's Company ( CPB )

星期五

经济数据：8 月份非农就业人数变化（预期为+58,000，此前为-23,000）； 8 月份私人就业人数变化（预计增加 50,000，之前增加 30,000）； 8 月份制造业就业人数变化（预期增加 5,000，之前增加 5,000）； 8 月份失业率（预期为 4.1%，此前为 4.1%）； 8 月份劳动力参与率（预期为 61.4%，此前为 61.4%）； 8 月份平均每小时收入环比（预期增长 0.3%，此前增长 0.1%）； 8 月份平均每小时收入同比（预期增长 3%，此前增长 3.2%）

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