IBM 的自由现金流相当于其市值的 6.3%，而标准普尔 500 强公司中位数为 4.5%。如此高的收益率意味着以下两种情况之一：投资者低估了稳健业务的价格，或者他们预计该业务会萎缩。其中哪一个是 IBM？它的现金是否充足，足以证明现在购买是合理的，还是投资者应该等待证据？
IBM 的自由现金高于三年前
到目前为止，IBM 看起来像是被低估的业务，因为它的自由现金不但没有减少，反而增加了。自由现金流是 IBM 支付运营业务和购买设备费用后剩下的现金。无论 IBM 支付还是保留，您都拥有您的那部分现金。一旦投资者相信这些现金，股价往往会上涨，当现金增长时更是如此。
IBM 销售软件、咨询和基础设施，包括其大型计算机。过去 12 个月，IBM 从其运营中赚取了 149 亿美元现金。 IBM 仅在设备上花费了 17 亿美元。 IBM 大约 19% 的收入最终变成了自由现金。
三年前自由现金流为 103 亿美元，过去 12 个月为 131 亿美元。一年前它曾下跌过一次，此后已经恢复。 IBM 还背负着巨额债务需要偿还。
算上债务后，IBM 的现金收益率是多少？
IBM 的净债务（借款减去现金）为 548 亿美元。当该债务计入市场价值时，收益率降至 5.0%。收益率越低越公平，因为贷款人先于股东获得报酬。
IBM 的总债务相当于其市值的 31%，而标准普尔 500 指数整体的这一比例为 21%。尽管如此，IBM 的营业利润仍是其利息费用的 6.4 倍。 IBM 现在可以偿还债务了。对其现金的更大怀疑来自于第二季度。
IBM第二季度出了什么问题？
IBM 2026 财年第二季度有数十笔大型交易未能按时完成。收入仅增长 1%。管理层表示，该季度未达到预期。据称，大部分缺口来自于交易失败。管理层还指出，客户将资金从软件交易转向服务器、存储和内存，以在预期上涨之前锁定硬件价格。管理层表示，软件短缺仅限于对资本支出敏感的投资组合的一部分。
IBM 的大型机收入下降了 42%。一年前，在新大型机推出的季度，它增长了 70%。 IBM 目前预计 2026 年收入增长在 4% 至 5% 范围内。过去三个月，IBM 股价下跌 20%，而标准普尔 500 指数上涨 3.5%。价格似乎假设经济放缓将持续下去。
IBM 的收益率涵盖十二个月。这些季度中只有一个包含失误。上半年自由现金流保持在 48 亿美元，与去年同期持平。 IBM 维持其预测，即 2026 年自由现金流将增长约 10 亿美元。管理层表示，其生产力行动超出了计划。
大约三分之一的下滑交易是在第三季度的前三周完成的。管理层称，这是一个很好的迹象，尽管还没有充分的证据，表明需求被推迟而不是消失。如果交易最终失败而不是延迟，那么出售业务的理由就会减弱。
IBM 的自由现金流高于三年前，而且 IBM 的利息收入是三年前的数倍。在其余延迟的合同到达终点线之前，现金流不太确定。在 IBM 第三季度报告中，您将看到 2026 年自由现金流是否会增加约 10 亿美元。
超越 IBM：增加资金的系统方法
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