2026 年迄今为止，美光科技 ( MU -0.44% ) 的股价已上涨 207%（截至周五收盘）。
尽管股价上涨令人印象深刻，但投资者现在可能想知道该公司业务的快速改善是否开始放缓。
美光科技的反弹非同寻常
美光销售 DRAM（帮助处理器处理数据）和 NAND（存储数据）。该公司还生产高带宽内存 (HBM)，这是一种用于人工智能 (AI) 系统的先进 DRAM。
人工智能数据中心支出增加了对 HBM 和传统服务器内存的需求，但供应仍然紧张。美光为其主要客户大批量供应 HBM4。由于HBM使用的晶圆产能比传统DRAM多得多，HBM产量的上升也限制了普通存储芯片的供应。
这些有利条件帮助美光在 2026 财年第三季度（截至 2026 年 5 月 28 日）实现收入 415 亿美元，调整后每股收益 (EPS) 25.10 美元。管理层预计第四季度收入将在 490 亿美元至 510 亿美元之间，调整后每股收益将在 30 美元至 32 美元之间。
现在的预期可能超前于周期
内存收益是周期性的。高价格鼓励生产商增加产能，这最终会削弱销售价格和利润。
尽管DRAM和NAND价格仍在上涨，但上涨速度预计将大幅放缓。第三季度美光 DRAM 平均售价环比上涨 60% 左右，而 NAND 价格上涨 80% 左右。然而，台湾行业情报和咨询公司TrendForce预计，第三季度传统DRAM合同价格仅上涨13%至18%，NAND合同价格仅上涨10%至15%。
PC 制造商正在重建 DRAM 库存，而云提供商则在 2027 年预计出现供应短缺之前增加服务器内存的采购。这支持了美光的近期需求，尽管部分早期采购可能会减少后面几个季度的采购量。
部分 NAND 市场已显示出降温的早期迹象。 TrendForce发现，7月份NAND晶圆价格停止上涨，原因是高成本和疲弱的消费者需求使买家变得谨慎，导致交易活动非常有限。
美光科技目前的一年预期市盈率仅为 5.5 倍，看起来很便宜。然而，当预测基于异常高的收益时，较低的远期市盈率可能会对周期性公司产生误导。
回调的触发因素
DRAM 和 NAND 价格上涨放缓可能导致美光的利润率达到顶峰，分析师的盈利预测停止上升。华尔街对美光科技 2027 财年每股收益的预期已从三个月前的 95.80 美元跃升至 154.70 美元。然而，最近一个月仅增长了1.2%。如果内存价格增长放缓导致盈利升级停滞或逆转，美光科技的低预期市盈率可能会产生误导。
美光正在增加资本支出，预计 2026 财年支出将达到约 270 亿美元。然而，几个主要产能项目要到 2027 年中期或更晚才会开始贡献。因此，与内存供应突然增加相比，盈利增长放缓对股票来说是一个更直接的风险。
如果 HBM 需求继续超过供应、该公司成功执行 HBM4 增产且毛利率保持在高位，则看跌论点可能会失败。新产能的延迟还可能延长当前的记忆周期，并在更长时间内保持强劲的盈利。
但我会等待，而不是在美光科技的非凡反弹之后追赶它。