杰米·戴蒙 (Jamie Dimon) 掌管着美国最大的银行，过去 20 年一直担任摩根大通 (JPMorgan Chase) 的首席执行官兼董事长。这让他在金融市场上占据了前排席位，而且他从不羞于与整个投资界分享他的所见所闻。当他有话要说时，值得关注。

戴蒙最近分享了一些关于当前市场环境的见解，这应该会让投资者停下来。由于标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.26%) 和纳斯达克综合指数 (^IXIC +0.54%) 的估值过高，戴蒙警告说市场处于不稳定状态。

这九个词解释了当今股市的额外风险。

摩根大通首席执行官兼董事长杰米·戴蒙。图片来源：摩根大通。

“有很多你看不到的保证金债务”

在最近的一次采访中，戴蒙解释说，保证金债务处于有史以来的最高水平。事实上，6 月份保证金余额突破 1.5 万亿美元，创历史新高，同比增长 49%。但值得注意的是，保证金债务占标准普尔 500 指数市值的百分比约为平均水平。

这就是为什么戴蒙的警告如此中肯。 “有很多你看不到的保证金债务，”他说。他指出，大宗经纪债务、对冲基金、国债套利和杠杆 ETF 等债务示例不会出现在 FINRA 每月报告的数据中。 “所以市场杠杆相当高。”

戴蒙指出，当杠杆增加时，出现扰乱市场并导致严重下滑的可能性就更大。虽然杠杆让股价快速攀升，但也可能导致市场快速下跌。价格下跌可能会产生连锁效应，导致强制抛售，将价格压得更低，并导致更多的强制抛售，形成恶性循环。

当对冲基金 Situational Awareness 上个月被迫出售其人工智能股票投资组合中的重要头寸时，我们看到了这种情况在市场中的影响有多快。更广泛的市场低迷可能会影响更多投资者。

历史告诉我们接下来会发生什么？

投资者不仅应该关注债务水平，还应该关注他们增加投资组合杠杆的速度。从历史上看，保证金债务的快速增加与未来 12 个月内的市场低迷有关。

如前所述，6 月份保证金债务同比增长 49%。自美国金融业监管局开始收集保证金债务数据以来，投资者仅在其他三个时期迅速提高杠杆率。

值得注意的是，4 月和 5 月的保证金债务攀升速度比 6 月更快，因此时间可能正在流逝。如果我们没有看到大量的保证金债务，那么保证金的实际使用可能会增长得更快。

导致市场陷入困境的并不是债务本身。相反，债务的使用反映了投资者的行为。当投资者对未来感到乐观时，他们会增加杠杆。他们变得贪婪。但如果你遵循沃伦·巴菲特的投资理念，保证金债务和整体市场杠杆的增加应该是令人恐惧的理由。事实上，过去三次我们看到保证金债务如此迅速增加，这表明市场过度自信。现在是时候谨慎行事并在投资组合中保持适当的杠杆水平了。