SpaceX SPCX 在纳斯达克上市大约两个半月后，该股让投资者疯狂上涨。 IPO 股价为 135 美元，开盘价为 150 美元。几天之内，它们迅速飙升至 225.64 美元的盘中高点，然后损失了大部分涨幅。该股在 8 月初跌至 104.83 美元，但此后已恢复至 144 美元左右。
对于备受瞩目的首次公开募股来说，这种波动并不罕见。问题在于，这一下滑是否反映了 SpaceX 业务的疲软，或者仅仅是投资者预期的重置。到目前为止，该公司的经营业绩表明是后者。
尽管第二季度表现不佳，但 SPCX 股票首次受到打击
SpaceX 第二季度业绩强劲，收入比 Zacks 普遍预期高出 16% 以上。每股亏损也低于预期。
在该公司的连接部门中报告的 Starlink 是主要贡献者。收入达到42.9亿美元，同比增长66%。该公司较新的人工智能部门的表现也好于预期，创造了 25.6 亿美元的收入，同比增长 247.5%。太空收入同比增长 29%，达到 9.62 亿美元。
尽管第二天该股下跌超过 13%，但其反应主要与资本支出有关（该季度为 184 亿美元，远高于华尔街预期），而不是业务本身的任何弱点。此后，该股已收复大部分跌幅，似乎正在重回正轨。
星链正在承担重任
Starlink 仍然是 SpaceX 投资故事中最重要的部分。卫星宽带业务现已为160多个国家的客户提供服务，并已发展成为一项盈利业务。这给 SpaceX 带来了许多其他高增长公司所不具备的优势。 Starlink 可以产生现金，而 SpaceX 则继续投资于可能需要数年时间才能充分发挥潜力的业务。
截至 2026 年 6 月 30 日，Starlink 的用户数量达到 1200 万，高于一年前的 600 万，该部门的营业收入增长 79.4% 至 16.6 亿美元。
在上次财报电话会议上，管理层强调，V3 卫星预计将提供十倍于当前几代卫星的宽带容量。随着部署规模的扩大，这将支持更高价值的服务层和用户的进一步增长。
Starship 和 AI Pivot 是真正的优势案例
星链负责支付账单，但星舰才是更大的奖品所在。如果 SpaceX 能够使其完全可重复使用的下一代火箭大规模可靠地飞行，则可以显着降低将有效载荷送入轨道的成本。这可能会创造对新型太空任务的需求，并加强 SpaceX 在发射市场上已经占据主导地位的地位。
7 月，Starship 的第 13 次试飞取得了多项显着的第一，而第 14 次发射（这将是 Starship 首次尝试进入轨道）预计于 9 月中旬进行，尽管 SpaceX 的发射日期历来有所推迟。
除此之外，该公司一直在建设第三条腿——人工智能基础设施。与主要云和人工智能客户签订的多年计算协议已经产生了实际收入，收购 Cursor 制造商 Anysphere 将加深 SpaceX 在企业软件领域的影响力。
上一季度的人工智能收入同比增长 247.5%，达到 25.6 亿美元。人工智能巨头 Alphabet GOOGL 和 Anthropic 的利润丰厚的合同推动了营收增长。计算收入达到 26 亿美元（同比增长 247%）。该部门在上一季度公布的调整后 EBITDA 为 11.5 亿美元，扭转了一年前 2.76 亿美元的亏损。管理层预计计算能力到年底将超过 2 吉瓦，到 2027 年底将超过 10 吉瓦。
SpaceX 的估值说明了什么？
以大约 22 倍的远期销售额衡量，即使在高增长的科技同行中，SPCX 股票按照传统指标来看确实显得昂贵。但纯粹根据当前数据来判断 SpaceX 可能会重蹈投资者多年来对特斯拉 TSLA 所犯的错误，认为其估值过高，同时低估其执行力和创新能力。
我们的看法
Starlink 是一棵自筹资金的摇钱树，Starship 是一个潜在的垄断机会，还有快速增长的人工智能基础设施业务——而 SpaceX 从 IPO 的欣喜若狂的高点回落，看起来不像是一个警告信号，而更像是一个切入点。自上市以来，尽管股价降温，但业务基本面实际上有所增强。
SPCX 目前的 Zacks 排名第二（买入），反映出盈利预期的改善和业务趋势向正确的方向发展。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。
华尔街的平均目标价意味着较当前水平上涨约 54%。
对于那些错过了IPO热潮并一直在等待更好价格的投资者来说，这看起来是一个合理的开始建仓的地方。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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