微软 Azure 的增长超出了预期，Stifel 董事总经理 Brad Reback 表示，这种势头可能会持续下去，短期内增长将超过 50%。他加入了彭博未平仓合约，讨论微软的人工智能支出是否得到回报、为什么甲骨文承担更多风险以及公共人工智能实验室结果如何揭示回报。
净净，这些结果增强了我们对公司维持中上青少年收入增长能力的信心。布拉德现在加入我们。那么，Brad，请与我们谈谈 Azure 的增长。这种增长和势头有多少是可持续的？
呃，我们认为它基础广泛且非常可持续。嗯，开放人工智能在这里一直是一个非常强大的推动力，但除此之外，核心企业运动还在继续改善。呃，所以，你知道，我们认为 Azure 业务将在短期内维持 50% 以上的增长，然后在可预见的未来远远超过 40%。
您对他们九年多以来首次发行债券、高等级债券有何看法？嗯，布拉德，考虑到微软对承担的债务数额相当保留，这对微软来说是一件好事吗？这是一个新轨迹的开始，还是只是，你知道，这只是数字的余辉，表明现金流正在流入以帮助支持他们的支出？
好吧，你看，筹集资金的最佳时机是当你不需要钱的时候，而这家公司在现金流方面之前不需要钱。微软的指导方针是保持自由现金流为正。我们认为这将继续向前发展，呃自筹资金，不需要外部来源来维持自由现金流。他们还有大约 100 亿美元的债务到期。呃，显然这是一笔 250 亿美元的发行，但你知道，总体而言，这次融资的利差会非常小，而且你知道，我们认为他们是出于实力而这样做的。
布拉德，微软把它从水里搞出来了。他们在人工智能行业中为投资者提供了他们想要的东西，即加速人群增长、云增长、强大的前瞻性指导和更加谨慎的支出。收益中有什么让您担心的吗？
不，确实没有。呃，我认为就你的观点而言，这更多的是，你知道，投资者正在寻找科技以外的其他地方，并对今天的股票施加一些压力，但是，你知道，从操作上来说，这是我们很长一段时间以来所看到的干净而有力的印刷品。
我只是想知道这是否也说明了甲骨文今天或昨天在那场巨大的反弹中的一些情况。它告诉我们投资者的耐心和支出意愿，布拉德。谈话是否从纯粹的数字转向了财政纪律。好吧，是的，你可以花钱，但你需要一些东西来支持。您如何看待这个市场对这些科技和人工智能公司的需求的演变？
哦，当然。看，最终你必须在这些大规模投资中表现出健康的回报，我们认为甲骨文的首席财务官希拉里·麦克森（Hillary Maxson）昨天做了出色的工作，正如你之前所说，规划了通往正向自由现金流的道路，但除此之外，真正谈论了业务的经济性，显示出核心 OCI 业务中每吉瓦收入的健康增长。所以，你知道，我们认为他们做得很好，表明这项业务除了前期投资之外还有可观的回报。
他们坚持使用甲骨文，在人工智能基础设施上投入大量资金。您如何比较 Oracle 和 Microsoft 之间的风险回报？
甲骨文的价格肯定要高一些。看，即使有指南，他们今天的现金流仍为负值。除此之外，您知道，他们在某种程度上整合了开放人工智能中的单个客户。微软拥有更广泛的业务，还有真正强大的M365副驾驶业务。但话虽这么说，甲骨文今天的交易市盈率约为日历 28 日的 15 倍，使其成为一只相当有吸引力的股票。
布拉德，我知道这与你的宇宙并不完全一样，但我有点好奇公共人类如何改变这一切。我想知道你是否看到这样一个世界：人类报告收益对你所在宇宙中的所有股票都有很大影响。你对这种关系的看法以及我们可能会得到的不断增加的新闻流，虽然很公平，但随着事情公开，我们已经从 Anthropic 得到了很多新闻流，但这将如何影响你所关注的一些公司，因为我们看到了大型语言模型的公开结果。
听着，我认为公开实验室的透明度会很高。如果你深入研究他们本周早些时候发布的 Anthropic S1，你知道，其中一些运营指标超出了他们最近在这里发布的同类最佳指标，特别是从整体盈利能力、收入加速等角度来看，过去几个季度的表现。对我来说，这指向了之前关于人工智能投资回报的问题，并且应该让每个人感到安慰，实验室正在做出的许多大型长期承诺都是赚钱的。