太空探索技术公司 (SPCX +6.14%) 公布了稳健的第二季度业绩，但激进的资本支出计划和迫在眉睫的股票禁售期导致其股价飙升。在 6 月 IPO 中表现强劲后，SpaceX 的股价此后一直难以站稳脚跟，跌破了 IPO 价格。
让我们仔细看看它的业绩和前景，以及为什么我认为该股可能会进一步下跌。
星链闪耀，许下远大承诺
第二季度，SpaceX 的收入飙升 92% 至 78.1 亿美元，而净利润则从亏损 10 亿美元改善至 5.41 亿美元，即每股 0.09 美元。这轻松超出了分析师的预期，即营收 69.3 亿美元，亏损 0.26 美元。
该公司的卫星互联网服务 Starlink 在本季度表现出色。连接部门的收入增长了 66%，营业收入增长了 79%。 Starlink 用户数量同比翻了一番，环比增长 17%。
与此同时，该公司表示，计划最早明年使用从 EchoStar 获得的频谱与美国无线运营商展开竞争。然而，这个计划似乎存在重大缺陷。
首先，它只从 EchoStar 获得了 65 兆赫的无线频谱，这只是美国大型提供商所拥有的一小部分。与此同时，由于卫星信号难以穿透现代建筑中厚厚的混凝土、砖块、金属和低辐射玻璃，卫星在城市和人口密集的郊区无法正常工作。这意味着该公司需要将大量资本支出瞄准地面基础设施，追逐市盈率极低的行业。
与此同时，人工智能营收从 7.37 亿美元飙升至 25.61 亿美元，营业亏损从 15.2 亿美元减少至 12.6 亿美元。 SpaceX 本季度的 AI 资本支出从一年前的 7.49 亿美元飙升至 158 亿美元。然而，该公司声称，在人工智能计算方面，其资本支出的投资回收期不到一年。这可能是由于它与云计算公司签署了高价交易以获取溢出业务，因为这些公司似乎愿意做出不利的短期交易以留住客户。因此，这些经济效益可能无法长期持续，特别是因为该公司承诺只使用高价的 Nvidia 系统。
其航天部门（其可重复使用火箭和发射服务业务的所在地）的收入增长了 29％，达到 9.62 亿美元。然而，该部门的运营亏损从 3.69 亿美元增加到 5.42 亿美元。
在 Starship 第 13 次试飞大获成功后，SpaceX 计划用塔架赶上这艘船，等待监管部门的批准。马斯克表示，他预计未来一年的航班速度将迅速增加，达到每天至少一班，甚至可能更多。他还声称该公司将开始在月球上建造工厂。
与此同时，该公司正在与 Nvidia 合作，以满足其太空计算需求，并建造一个名为 Starmind AI1 的新人工智能卫星群。不过，问题仍然在于，这些公司是否能够制造出能够承受宇宙辐射的芯片，并解决太空真空中冷却系统的主要技术障碍。无论这是否可行，英伟达很高兴成为芯片的唯一供应商。
鉴于其雄心勃勃的雄心，SpaceX 今年迄今为止已经消耗了大量现金。今年前六个月，该公司产生了 35 亿美元的运营现金流，而在资本支出 285 亿美元之后，自由现金流为负 250 亿美元。在通过 IPO 筹集了 857 亿美元的净收益后，该公司本季度末现金为 1000 亿美元。
展望未来，SpaceX 预计到年底，其年度经常性收入 (ARR) 将达到 1000 亿美元，其中包括收购人工智能编码平台 Cursor。该公司表示，其云服务额外收入达 67 亿美元，该收入将从 10 月份开始增加。
纳斯达克股票代码：SPCX
未来还有更多潜在的下行空间
尽管 SpaceX 取得了稳健的业绩，但它仍然是一家预期市销率 (P/S) 接近 40 倍的公司，其雄心壮志需要大量的未来资本支出。它很可能会在未来十年出现现金流出，需要大量债务和股权融资，但无法保证其雄心勃勃的计划能够取得成果。与此同时，短期内，随着全年禁售期到期，该股将迎来一波新股供应潮。
因此，SpaceX 是我会避开的股票。