美光科技 (MU +2.42%) 台湾工会周二表示，除非该内存制造商彻底改革奖金支付方式，否则他们可能会举行罢工。在 2026 财年，他们希望获得工会规模的一次性奖金，相当于每位台湾员工 83 个月的工资，即近 7 年的工资，一次性发放。从 2027 财年开始，他们希望美光的激励计划被一种将奖金设定为营业利润 15% 的制度所取代，按季度而不是每年支付。
这两个数字听起来都不可能。但美光科技正在人工智能 (AI) 内存周期中赚取利润，甚至可以满足此类需求。
我认为，投资者面临的问题是，该公司最大的制造基地的罢工会对人工智能扩建所需的内存供应产生什么影响。答案很大程度上取决于：截至撰写本文时，成长型股票的交易价格约为 933 美元，该公司的市值约为 1.05 万亿美元。
需求背后的差距
这两个工会总部设在桃园和台中，共有约 10,000 名会员。在 8 月份参加的内部调查中，超过 80% 的会员支持罢工行动。如果调解失败，最早可能在本月举行正式罢工投票。
工人的案件有先例可循。据报道，三星电子 (SSNLF +0.00%) 半导体部门和竞争对手 SK 海力士支付的奖金分别占营业利润的 10.5% 和 10%。三星的安排源于五月份的一项协议，该协议避免了三星自己的罢工。
相比之下，据报道，美光科技在台湾的奖金相当于 2.6 个月的工资，而计划上限为近 5 个月。工会希望弥合这一差距。
美光台湾办事处表示，今年的绩效奖金将是该公司历史上最高的。
这些要求的成本是多少？
一次性奖金很难从公司外部确定其规模，因为它取决于每个员工的工资。重复性需求更容易。美光 2026 年第三财季（截至 2026 年 5 月 28 日）营业收入为 333 亿美元，营收为 415 亿美元，营业利润率为 80%。
该利润线一直在以惊人的速度攀升。毕竟，该季度的收入同比增长了四倍多。去年同期营业收入仅为 22 亿美元，营业利润率为 23%，第二财季营业收入为 161 亿美元，营业利润率为 68%。
因此，最近一个季度营业利润的 15% 相当于单季度约 50 亿美元。这是整个公司去年同期营业利润的两倍多。
工会想要分享的基础仍在增长。美光第四财季（本期）的指引要求营收约为 500 亿美元，毛利率约为 86%。按照这样的盈利能力，工会公式将产生超过 60 亿美元的季度奖金池。
当然，这些数字是惊人的。但即使支付全部 15%，美光仍将保留上季度 330 亿美元营业利润的 85%。可以说，钱就在那里。
台湾是繁荣的基地
美光 2025 财年的 DRAM 产量大部分来自该公司在台湾的制造工厂。美光科技自己的年度报告称，任何产量损失都可能对该业务产生重大不利影响。
台湾还拥有约 190 亿美元的美光长期资产，例如工厂和设备——比任何其他国家都多——这家科技公司正在台湾进行 DRAM 和高带宽内存容量的现代化改造，以满足不断增长的需求。
换句话说，权衡罢工的工人是一家营业利润率为 80% 的企业的核心。在这样的利润率下，几乎每一美元的收入损失都将直接来自利润。
当然，争端目前正在调解，而不是罢工。据报道，调解会议预计在八月底和九月中旬举行，如果谈判失败，最早可能在本月举行罢工投票。尚未安排投票。
奖金存在争议的 2026 财年将于本周结束。所以这个奖金背后的利润几乎已经全部赚到了。
最终，我认为 83 个月的数字并不是对美光估值最重要的数字。三星的僵局最终以达成协议告终，而这似乎也更有可能就此结束。美光科技已经表示，创纪录的支出即将到来，它可以用它已经产生的资金来缩小大部分奖金差距。
该公司无法替代的是生产其大部分 DRAM 的晶圆厂的产量损失。一项交易，即使是昂贵的交易，对于股东来说似乎也是更好的结果。