要点
埃隆·马斯克可能对中期选举结果不太满意。这位世界首富今年向共和党候选人和政治行动委员会捐赠了超过 4.45 亿美元。其中包括在德克萨斯州的 2 亿多美元，他的公司 Space Exploration Technologies (SPCX +8.62%) 和特斯拉的总部都设在德克萨斯州。随着民主党控制美国众议院和参议院以及德克萨斯州的州长和众议院，马斯克的公司未来可能会面临一些额外的监管障碍。
这两只股票在选举后股价下跌应该不会太令人惊讶。 SpaceX 股价自 6 月份以来跌破 IPO 价格，目前交易价格为 8 月份以来的最低水平。是时候买了吗？
这只是 SpaceX 面临的另一个风险
这次选举给 SpaceX 带来了一个重大的潜在风险：减缓其卫星通信或人工智能业务发展的法规可能会对公司的增长产生负面影响。目前，SpaceX 最大的增长动力是将人工智能基础设施出售给第三方，包括 Anthropic 和 Alphabet。
包括德克萨斯州当选州长吉娜·伊诺霍萨在内的民主党人支持暂停人工智能数据中心，并制定细节以减轻对环境和公民公用事业价格的潜在负面影响。这将给 SpaceX 在 2027 年和 2028 年快速扩大数据中心容量的计划带来阻碍。马斯克在 SpaceX 第三季度财报电话会议上表示，他计划在 2027 年底前将 10 吉瓦的计算能力上线。
这是计算能力的快速部署，需要一切顺利才能实现。这意味着它必须合作的任何政府机构（地方、州或联邦）提出的任何障碍都可能导致 SpaceX 无法实现这一目标。这也是马斯克热衷于利用SpaceX的发射和卫星技术部署轨道数据中心的部分原因。更少的监管障碍意味着更少的意外挫折。
也就是说，轨道数据中心所依赖的技术尚未得到证实。使天基计算在经济上可行的关键是 SpaceX 的 Starship，相对于该公司目前使用的 Falcon 9 火箭，它有可能将发射成本降低一个数量级。星舰的设计是完全可重复使用的，这也意味着发射之间的停机时间更短，从而能够快速部署通信和计算卫星。然而，该项目尚未展示可扩展的可重用性，并且仍处于测试阶段，因此 SpaceX 的计算目前仍停留在陆地上。
SPCX - 太空探索技术
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 6 日美国东部时间下午 4:00
建造新数据中心的挑战并不是 SpaceX 面临的唯一风险。存在巨大的客户集中度风险。 Anthropic 占其上季度销售额的三分之一以上。更重要的是，SpaceX 与 Anthropic、Alphabet 及其所有其他计算客户的合同可以在提前 90 天通知的情况下取消。 SpaceX 正受益于计算能力的严重供应短缺。选举结果实际上在这方面有所帮助，增加了短缺持续更长时间的可能性。但随着供应限制的缓解，SpaceX 可能会发现很难维持其客户群和每吉瓦的计算率。
SpaceX 还在寻求无线服务扩展，利用其 Starlink 卫星作为互联网服务和直接与设备通信的无线频谱的骨干。尽管如此，它仍然需要花费数百亿美元建设地面网络，以提供与主要无线运营商相当的服务，除非它能够达成协议使用其中一个 5G 网络。这是一项资本非常密集的业务，但其资本支出回报率却没有人工智能建设那么高。
所有这些都表明 SpaceX 的未来存在很多风险。
风险是否已计入价格？
尽管马斯克可能会提出到明年年底年度经常性收入超过 5000 亿美元的预测，但这些预测还远未确定。毕竟，马斯克以过度承诺而闻名。
就目前情况而言，该股的交易价格是其往绩销售额的 51 倍。即使在最近的抛售之后，该公司的企业价值仍接近 1.8 万亿美元，投资者仍预计收入将大幅增长。更重要的是，他们预计收入的快速增长将是可持续的，但考虑到其增长大部分来自于利用当前的供应短缺，因此存在不可持续的重大风险。 SpaceX 的周期性似乎比投资者愿意承认的要严重得多。
也就是说，该股票的交易价格仍然没有考虑到业务持续增长所涉及的所有风险的潜在收入增长。尽管该公司拥有一些世界上最先进的技术，并展示了构建计算能力的独特能力，但该公司的股票看起来仍然昂贵。