AAPL 股票的增长能带来多少上行空间？

在 314.58 美元的价格下，苹果（AAPL）在保守情景下看起来有望在未来三年内实现约 38% 的上行空间。这不是一飞冲天，但如果计算成立，也足以产生影响。营收复利发挥了全部作用，因为该情景将市盈率保持在当前水平不变，而不是假设任何重估。以下是该计算所依据的运营现实：

Mac 正悄然成为企业 AI 的主力。虽然 iPhone 占据了头条，但 Mac 部门同比增长了令人印象深刻的 29%。像迪士尼这样的客户现在正转向 Mac 进行设备端 AI 工作流程，将该产品重新定位为远不止消费级设备。

成熟产品线的这种重新加速表明，苹果庞大的装机量可以点燃新的增长周期。随着 iPhone 营收同比增长 22%，核心硬件业务正以这样的速度复合增长，使营收增长成为该股潜力的主要驱动力。

*LTM：最近十二个月

计算如何得出这一结果

三个预测推动了上行数字。营收在三年内以每年 12.1% 的速度复合增长，刻意低于当前 14.2% 的速度，因为近期的加速不太可能在三年期内干净地外推。请注意，这仍高于 6.9% 的三年平均值，因此基准情景仅相对于近期的飙升而言是保守的，而非相对于多年趋势。净利润率从 28% 降至 27%，因为当前的 LTM 部分回落至 26% 的三年平均值。市盈率保持在当前 35.8 倍附近。

将这三者结合起来，盈利从 1289 亿美元增至约 1781 亿美元，增长 38%。应用预测的市盈率，该股将达到约 434.54 美元，比当前价格高出约 38%。

AAPL 能做到吗？

一项新的硬件租赁计划 Apple Upgrade 可能会从根本上改变升级周期并加速营收。该计划在美国与 Klarna 合作推出，旨在让客户更容易获得最新产品。其全面影响尚未反映在运行率中。

什么可能打破它？

当前的 growth 激增面临供应链的重大近期考验。管理层警告称，供应限制的影响预计将在九月季度显著增加。这些限制影响 iPhone、Mac 和 iPad，抑制了强劲的需求前景。

如果你以当前价格买入 AAPL

你是在为稳定的复利付费，而不是为重新估值，也不是为利润率奇迹。赌注是营收继续以大致预测的速度增长；如果不是，计算就没有其他出路。还有一个周期性的星号：当前的 LTM 数字来自峰值，而非可持续的速度。向三年基线回落将在其余计算有机会展开之前降低盈利基础。

关于回购的一点说明：AAPL 在三年内已注销了约 6.6% 的股份，但这一减少已经体现在当前价格以及目标所依据的往绩每股收益中。计算假设股份数量不变，因此上述目标都不依赖于它。只有从今往后的持续回购才会增加一个温和的前瞻性顺风，而固定股份的计算并未捕捉到这一点。

新的 Apple Upgrade 计划提供了一条实现更平稳营收的路径，但影响 iPhone 和 Mac 的近期供应限制太重大，不容忽视。

你应该投资苹果吗？

如需对 AAPL 的不同解读，请参阅我们最近的文章《苹果现在主打成本由三家供应商定价》。

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