Marvell Technology (MRVL) 股票去年回报率达 235.9%，从 62.18 美元攀升至 208.83 美元。该公司不断提高预期售价，而买家每次都会重新定价。然后股价回落，目前远低于最高水平。
Marvell 不断提高其声称的销量
据 Marvell 首席执行官自己统计，2026 财年的收入约为 80 亿美元。目前，该公司预计 2027 财年的收入约为 120 亿美元，2028 财年的收入约为 180 亿美元。 2028 财年目标在一个季度内从 165 亿美元增加了 15 亿美元。
增长来自于一个地方。数据中心占 2027 财年第二季度收入的 79%，管理层将该业务的 2027 财年增长前景从约 50% 上调至约 60%。下面是在 AI 加速器之间传输流量的光学 DSP 和交换芯片，以及符合单个超大规模企业规格的定制芯片 Marvell 设计。 Broadcom (AVGO) 在同一窗口内回报了 19.0%，NVIDIA (NVDA) 回报了 34.1%，AMD (AMD) 回报了 181.4%，差距足够大，以至于即使整个集团发生变化，这也不是一个能够平等提振每只 AI 芯片股票的主题。
但赢得更多工作却带来了更薄的利润
定制业务增长最为强劲，但每美元销售额的成本却最低。管理层将 2027 财年第三季度的非 GAAP 毛利率预测为 57.5% 至 58.5%，低于 2027 年第二财季的 58.9%，并将定制产能提升作为下调的原因。首席财务官的初步观点是，2028 财年将处于同一范围内。
因此，收入从约 120 亿美元增至约 180 亿美元，并且从 2027 财年第三季度开始，毛利率没有变化。改进的地方位于较低的位置。 2027 财年第二季度，非 GAAP 运营利润率同比扩大 180 个基点，管理层预计，到 2027 财年第四季度，同样的非 GAAP 指标将达到 38% 至 40% 的目标范围。这是因为运营成本增长速度慢于收入增长。
最新的研究揭示了这些收入的来源。与一家大型超大规模企业达成的扩展协议涵盖人工智能推理加速器和 XPU 连接部件：存储控制器、网络接口控制器、内存接口控制器。管理层表示，到 2028 财年，这些计划的收入已经在上述目标之内，而未来的计划将在 2029 财年做出更大的贡献。
那么以这个价格你要付出什么代价呢？
Marvell 的市值约为 1,874 亿美元，而过去 12 个月的收入为 94.5 亿美元，接近销售额的 20 倍。与管理层预计的 2028 财年约 180 亿美元相比，这一数字仍然超过十倍。您正在为按计划到达的 2028 财年数字以及所描述的利润管理支付费用。
该股在过去 52 周内达到 316.35 美元，交易价格为 208.83 美元，较该价格低约三分之一，而最新报告中的两种前景均有所上调。因此，悬而未决的问题不是管理层是否仍预期增长。这是一个已经预订了几年的价格是否能给你留下任何东西。
你刚刚对一只股票做了四分之一的工作
要弄清楚为什么要这样做，以及现在的价格是多少，意味着要阅读指导历史、保证金指南和客户协议。您仍然需要确定人工智能基础设施建设的持续时间。
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