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要点
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10 月份清算后加密货币交易量枯竭，Coinbase 股价下跌 45%
由于 2025 年 10 月清算事件后加密货币交易活动减弱，加上更广泛的避险条件和异常低的波动性，Coinbase Global (COIN) 股票在过去一年下跌了 45%。第二季度收入达到 12.2 亿美元，但该公司仍录得 3.595 亿美元的净亏损，这是继第四季度的 6.67 亿美元和第一季度的 3.941 亿美元之后连续第三次亏损。
首席财务官阿莱西亚·哈斯 (Alesia Haas) 在 9 月 9 日的高盛 Communacopia 会议上阐述了原因：“除了那次一次性事件之外，我们还看到了更广泛的宏观避险心态。我们看到了历史上最低的波动性。结果是，我们看到了加密货币领域的交易量减少。”她表示，第二季度交易量环比下降 20%。多元化减轻了一些影响。比特币现货交易目前仅占收入的 10% 多一点，而 IPO 时则超过 50%，订阅和服务收入年化为 25 亿美元。
利润压力追随成交量。调整后 EBITDA 从第四季度的 5.66 亿美元下滑至第一季度的 3.033 亿美元，5 月 5 日，首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 裁员约 14%。 Haas 目前将 2026 年支出与 2025 年大致持平，不包括 USDC 奖励。
交易量下降导致了连续三场净亏损，同时随着 Coinbase 开始削减成本并利用人工智能更高效地运营，员工也减少了 14%。
Coinbase 股价较 6 月收盘价反弹 28%，街头目标下跌 45%
Coinbase 股价于 2025 年 9 月 30 日收于 337 美元，到 2026 年 6 月 30 日跌至 146 美元（比该水平低 57%），然后随着比特币在 9 月份触及七个月高点，回升至 186 美元。哈斯在高盛表示，自第二季度以来情况有所改善，但报告的季度仍然带来损害。
华尔街统计，19 只买入，4 只跑赢大盘，12 只持有，1 只跑输大盘，1 只卖出。平均目标价为 206 美元，比一年前的收盘价 186 美元高 11%，但比一年前的平均价 376 美元低 45%，目标价为 95 美元至 330 美元。 KBW 于 9 月 29 日恢复报道，评级为跑赢大盘，目标价为 237 美元。
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