微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）周四市值增加近 4500 亿美元，这是美国公司有史以来最大的单日涨幅，此前该公司的财报让投资者确信其人工智能支出已开始获得回报。该股飙升 16%，将微软市值提升至 3.35 万亿美元，并打破了英伟达此前创下的 4410 亿美元单日涨幅纪录。 Meta Platforms, Inc.（纳斯达克股票代码：META）的情况则相反：该公司股价连续第 11 天下跌，创下有记录以来最长的连续下跌趋势，在此期间下跌超过 20%。最重要的是，对冲基金仍然看好微软。
为什么一个人工智能赌注成功而另一个却失败
微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）几乎在所有方面都表现出色：收入、Azure 增长和 Copilot 采用率。 Meta 的营收也表现出色，但其当前季度的指引未达到预期，其自由现金流同比骤降 91%。两家公司都在人工智能数据中心和芯片上投入了大量资金。 Janus Henderson 的理查德·伯恩斯坦 (Richard Bernstein) 表示，投资者“对‘人工智能’和‘数据中心’这两个词变得过于短视”，现在更加关注这些支出是否真正转化为现金。
那么，微软是否真的证明了其人工智能支出是有效的，而 Meta 却没有，或者市场只是奖励了一个好的季度，惩罚了一个软指导，而这两个故事都有可能在下个季度发生逆转？
来源：希捷
微软的牛市和熊市案例
收入增长 18% 至 900.1 亿美元，超出分析师预期的 876.2 亿美元，调整后每股收益达到 4.74 美元，而预期为 4.24 美元。 Azure 增长率飙升至 43%，这是多年来的最佳增速。 Microsoft 365 Copilot 付费用户数超过 3000 万，高于 4 月份的 2000 万。商业预订量增长 8%，达到 6,780 亿美元。 Zacks 的布莱恩·马尔伯里 (Brian Mulberry) 表示，这一结果“符合市场希望听到的基调”。至少有九家券商上调了目标价。
然而，即使在周四的大涨之后，微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）的股价今年仍然下跌了近 18%；本季度自由现金流下降 23% 至 196.4 亿美元，资本支出跃升 69% 至 410 亿美元，并计划明年增加更多。德意志银行指出，微软对 OpenAI 的投资存在“一些集中风险”，仅 OpenAI 一项就占微软 6250 亿美元未履行商业合同的 45%。
Meta 的牛市和熊市案例
Meta Platforms, Inc.（纳斯达克股票代码：META）的广告业务持续增长。最新季度营收同比增长 27% 至 594 亿美元。首席执行官马克·扎克伯格表示，该公司正在提出以高价出租其额外计算能力的报价，如果实现的话，这可能是一个新的收入来源。并非所有分析师都同意此次抛售。罗森布拉特的巴顿克罗克特表示，他不同意市场的负面观点。
尽管如此，Meta 对当前季度的指导（中间值为 625 亿美元）仍未能达到华尔街想要的 631.5 亿美元，而且随着人工智能支出不断攀升，自由现金流骤降 91%，仅为 7.84 亿美元。 Quilter Cheviot 的 Ben Barringer 表示，扎克伯格的计算租赁想法“不太注重细节，并且依赖于未来可以做的事情”。
Insider Monkey 的对冲基金数据
Insider Monkey 的对冲基金数据库显示，截至 2026 年第一季度，微软有 282 名对冲基金持有人，低于上一季度的 312 名。 Meta Platforms, Inc.（纳斯达克股票代码：META）拥有 262 名持有人，高于 256 名。微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）背后仍有更多对冲基金支持。
在七巨头同行中，亚马逊拥有最多的 353 名持有者，Alphabet 拥有 265 名，苹果拥有 170 名。
结论
微软刚刚提供了迄今为止最明确的证据，表明其人工智能支出正在转化为收入，华尔街以历史上最大的单日涨幅作为回报。 Meta 的支出同样积极，但并未显示出同样的回报。其指导失误和现金流下降让市场真正有理由担心。毫无疑问，对冲基金认为微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）是比 Meta 更好的股票。
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