收入：综合收入创历史新高，达到 296 亿美元，同比增长 86%。

AI半导体营收：167亿美元，同比增长221%，环比增长54%。

非AI半导体收入：42亿美元，同比增长5%，环比持平。

基础设施软件收入：88亿美元，同比增长29%。

毛利率：占收入的 75%，比上一季度下降 210 个基点。

营业收入：创纪录的201亿美元，同比增长92%。

营业利润率：占收入的67.9%，同比增长240个基点。

非 GAAP 每股收益：3.32 美元，同比增长 96%。

自由现金流：创纪录的 137 亿美元，占收入的 46%。

资本支出：本季度 5.32 亿美元。

现金状况：本季度末现金状况为 240 亿美元，比上一季度增加 43 亿美元。

库存：45亿美元支持强劲的半导体需求。

股息：按每股 0.65 美元的季度股息计算，支付 31 亿美元现金股息。

债务偿还：第三季度偿还了 56 亿美元的长期债务，并在季度末后额外偿还了 15 亿美元。

发布日期：2026 年 9 月 2 日

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优点

Broadcom Inc（纳斯达克股票代码：AVGO）公布了 2026 财年第三季度的创纪录业绩，收入达 296 亿美元，同比增长 86%，营业收入增长 92%。

在谷歌、Anthropic 和 OpenAI 等六家 XPU 客户的强劲需求推动下，AI 半导体收入同比飙升 221% 至 167 亿美元。

该公司将 2026 财年人工智能收入指引上调至 580 亿美元，同比增长 186%，并对 2027 财年和 2028 财年提供了强劲的前景，预计人工智能收入将翻一番，分别达到 1150 亿美元和 2300 亿美元。

Broadcom Inc（纳斯达克股票代码：AVGO）正在通过 Tomahawk 6 和 Tomahawk 7 交换机扩大其 AI 网络领导地位，并投资 EML 和 CW 激光器等光学组件，以满足不断增长的需求。

在 VMware Cloud Foundation 的强劲采用和新的 AI 私有云产品的推动下，基础设施软件收入同比增长 29% 至 88 亿美元，营业利润率扩大至 84%。

该公司第三季度自由现金流达到创纪录的 137 亿美元，占收入的 46%，并继续通过偿还债务来强化其资产负债表。

负分

第三季度毛利率连续下降至 75%，预计第四季度将进一步下降至 73%，因为 XPU 与更高内存容量的组合不断增加，从而稀释了利润率。

该公司面临着严重的供应链限制，包括数据中心的土地、电力和外壳可用性，以及基板和 HBM 内存的瓶颈，这可能会限制增长。

Broadcom Inc（纳斯达克股票代码：AVGO）通过其AI XPV平台面临金融风险，为客户融资提供残值担保，这可能会导致或有负债。

第三季度非AI半导体收入同比仅增长5%，无线收入下降，表明传统半导体领域增长放缓。

该公司的人工智能收入严重依赖集中的六个 XPU 客户，这造成了客户集中风险，因为其部署计划的任何变化都可能影响未来的业绩。

随着公司投资于研发和产能扩张，预计运营费用将会增加，如果收入增长放缓，这可能会对运营杠杆造成压力。

问答亮点

问：您能否谈谈明年业务翻倍的供应情况，以及哪些供应瓶颈和变量可能会推动这一数字更高？答：Hock Tan（总裁兼首席执行官）表示，虽然需求可以大大支持航运，但该公司持保守态度。 2027 财年 1150 亿美元的前景是基于安全供应和客户数据中心的实际部署时间表。他强调，2028 财年 2300 亿美元的前景也是经过精心设计的，考虑了数据中心站点、领先晶圆、基板和 HBM 内存供应的准备情况。

问：您能否澄清一下 2027 年和 2028 年 Anthropic 和 OpenAI 的吉瓦数，以及每吉瓦约 11-120 亿美元的收入是否适合您的内容？答：Hock Tan 澄清说，吉瓦数字代表需求，不一定是财政年度内部署的所有容量，因为数据中心外壳必须准备就绪。他确认该公司的前景意味着未来两年人工智能半导体的出货量将达到 3500 亿美元。在内容方面，他指出，虽然每一代新的 XPU 都更昂贵，但每个芯片的功耗也会增加，这意味着千兆瓦中可容纳的芯片更少。他预计每吉瓦的价格将稳定在 20-300 亿美元的范围内。

问：支持协议的最大表外风险是多少？您能否为残值风险添加一些色彩？答：Amie Thuener（首席财务官）表示，今天没有关于剩余价值担保或支持的新​​消息。她重申，未来的战略融资将根据每笔交易进行评估，并根据特定实验室和投资者的需求量身定制独特的功能，因此她无法提供总体的最大风险数字。

问：考虑到 XPU 组合和不断上升的内存成本，对 27 和 28 年毛利率有何影响？另外，为什么谷歌和其他前沿实验室没有采取更多措施，是什么让你确定他们会选择博通的芯片？答：Amie Thuener 更正称，第三季度半导体解决方案部门的毛利率约为 67%。她解释说，毛利率反映了收入组合和内存内容的增加，但该公司每次只指导一个季度。 Hock Tan 补充说，投资者应关注运营利润率，这受益于巨大的运营杠杆。关于客户，他解释说，博通正在帮助 Anthropic 和 OpenAI 等前沿实验室为其发展提供资金，因为它们本身也有望成为超大规模企业。他认为他们会长期运营自己的数据中心，这使得博通为他们的成功而进行的投资在经济上是合理的。

问：我们应该如何考虑 Tomahawk Ultra 与您正在开发的定制加速器 (XPU) 的连接率？答：Charlie Kawwas（半导体解决方案集团总裁）表示，与 Broadcom 一起构建 XPU 的客户正在部署 Tomahawk 6 和 Tomahawk Ultra 来实现扩展解决方案。由于这些是基于以太网的开放标准，因此 XPU 和 GPU 集群均采用它们，从而使整体连接率强劲。

问：您的长期前景对土地、电力和壳牌 (LPS) 方面的潜在限制的敏感程度如何？答：Hock Tan 确认，前景对 LPS 限制高度敏感。由于建设项目的交付时间较长，Broadcom 与每个客户就其 LPS 可用性进行了深入接触。这一分析直接反映在对 2027 财年和 2028 财年的保守预测中。

问：您预计 2028 财年 Anthropic 的 10 吉瓦和 OpenAI 的 5 吉瓦的大部分或全部将通过 XPV 平台融资吗？答：Hock Tan 指出，并非每个网站都是一样的，因为 Anthropic 正在顺利进行 IPO，这将改变其投资信用。 Amie Thuener 补充说，在每种情况下，合作伙伴都会从多种来源寻求融资。博通可能会在其框架内有意义的地方介入，但会单独评估每个案例。

问：影响您前景的其他主要限制因素是什么？将如何改善这些限制因素？答：Hock Tan 将挑战描述为多维的，涉及土地、电源和外壳，以及领先的硅、衬底和 HBM 存储器。他强调，博通正在新加坡建设自己的基板产能，以解决关键瓶颈。他还指出，系统内存是客户必须确保的一个约束。博通只需为六个关键客户管理这种复杂性，这让他松了口气。

问：随着后续 XPU 代的发展，每吉瓦的成本应如何提高？增加 EML、CW 和磷化铟产能是否会增加资本支出？答：Charlie Kawwas 证实，美国和新加坡的 EML、CW、VCSEL 和磷化铟工厂的资本支出已增加至三倍以上。 Hock Tan 补充说，激光器的需求正在超过供应，因此博通正在加倍扩大产能。关于每吉瓦美元，他重申，虽然每芯片的平均售价增加，但功耗也随之增加，使内容价值稳定在每吉瓦 20-300 亿美元，吉瓦数量不断增加，以满足呈指数级增长的计算需求。