英伟达对英特尔 50 亿美元的投资已经产生了非凡的账面收益，但时间表很重要。两家公司于 2025 年 9 月 18 日宣布了投资和产品合作。英特尔向 SEC 提交的文件显示，NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）实际上于 2025 年 12 月 26 日完成了收购，以每股 23.28 美元的价格收购了 214,776,632 股英特尔股票，总价为 50 亿美元。 Nvidia 2026 年 6 月 30 日的 13F 估值为 299.89 亿美元。这是一笔巨大的未实现收益；它并不表明商业伙伴关系已经成功。扣除原始成本后，季度末未实现收益约为 249.89 亿美元，该金额将随英特尔股价变动。
英特尔公司总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的罗伯特·诺伊斯大楼。图片来自英特尔公司网站
两家公司表示，英特尔公司（纳斯达克股票代码：INTC）将为 Nvidia AI 基础设施构建 Nvidia 定制的 x86 CPU，以及为 PC 集成 Nvidia RTX GPU 小芯片的 x86 片上系统。最新的官方披露信息仍然将这些定制产品描述为正在开发中的合作，因此投资的市场价值领先于运营证据。
牛市是一座生态系统桥梁。 Nvidia 可以将其加速器、网络和 NVLink 与庞大的 x86 软件库配对。英特尔获得了强大的合作伙伴以及获得更有价值的数据中心和客户端包的途径。如果联合开发的产品如期上市并获得有意义的销量，两家公司都可以巩固其在异构计算领域的地位。
反例是执行。英特尔代工厂第二季度运营亏损 20.89 亿美元。英特尔还公布了该公司 110.33 亿美元的 GAAP 净亏损，这在很大程度上是由于美国政府托管的股票按市值计价的亏损 125.29 亿美元而扭曲的；非 GAAP 净利润为 21.97 亿美元。会计费用不应被误认为铸造厂业绩，但部门亏损表明制造经济仍然困难。产品延迟或采用率不高可能会使联盟在战略上保持吸引力，但不会使其盈利。与此同时，英特尔的营收同比增长25%，达到161.28亿美元，因此该季度不仅仅是运营崩溃。
截至 6 月 30 日，对冲基金对这两只股票的持有量均有所增加：Nvidia 的基金数量从 275 只增至 285 只，英特尔的数量则从 112 只增至 138 只。费舍尔资产管理公司 (Fisher Asset Management) 将其 Nvidia 持股比例增加了 3%，达到 90,935,947 股。 AQR Capital Management 减持英特尔 7%，但仍持有 10,742,567 股。截至 8 月 14 日结算，约 1.357 亿股英特尔股票被卖空，相当于平均交易量的 1.26 天。该职位的升值是真实的；合作伙伴关系是否仍然定价错误取决于产品的发布、采用以及英特尔实现盈利的代工执行之路。
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