安吉拉·哈曼塔斯
2026 年 11 月 4 日星期三 04:42
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发布时间: 2026 年 11 月 4 日 04:42 澳大利亚东部夏令时间
苹果公司（纳斯达克股票代码：AAPL，XETRA：APC）股价周二下跌超过 2%，原因是分析师权衡 iPhone 需求强劲，以及对服务收入放缓、零部件成本上涨以及该公司将人工智能投资转化为有意义的增长的能力的日益担忧。
苹果公司最新的季度业绩和 12 月份季度展望发布后，投资者的反应好坏参半。尽管收入指引超出了华尔街的预期，但对毛利率和服务增长的预测引发了人们对苹果估值可持续性的质疑。
美国银行重申其买入评级和 370 美元的价格目标，认为尽管产品发布交错，但 iPhone 需求仍然强劲。
该券商强调，9 月份季度 iPhone 收入同比增长 17%，其中美国和大中华区的收入均实现两位数增长。它还指出，苹果公司 12 月份季度收入预测为 1540 亿美元至 1580 亿美元，高于市场普遍预期的 1530 亿美元。
然而，美国银行警告称，未来几个季度毛利率和服务业增长可能仍面临压力。
苹果预计 12 月份季度的毛利率为 45% 至 46%，低于上一季度的 47.9%，因为内存成本上升和关税退款效益逐渐减弱影响了盈利能力。
服务收入增长预计也将从 9 月份季度的 10% 放缓至 8% 至 9%。
美国银行表示，较高的内存成本已经影响了苹果的库存和采购承诺，尽管其供应链其他地方的节省和较高的产品定价应该有助于抵消部分压力。
瑞银的态度更为谨慎，警告称服务业增长放缓、利润率下降以及人工智能领域进展有限可能会影响苹果的估值倍数。
该券商指出，服务已成为苹果业务中越来越重要的一部分，约占 2026 财年收入的 26%，高于 2022 财年的约 20%。随着服务利润率的扩大，其对毛利润的贡献也有所增加。
瑞银认为，服务业增长的预期放缓可能因此对投资者情绪产生巨大影响，即使对近期收益的影响相对较小。
分析师还强调，提高 Siri AI 的成本以及内存价格的上涨，将成为 12 月份季度利润率的不利因素。
瑞银将目标价从 296 美元上调至 340 美元，反映了对 2028 年盈利的展望，但预计苹果的远期市盈率将从约 36 倍压缩至约 31 倍。
杰富瑞还强调了产品和服务收入增长放缓，称苹果 12 月份季度指引弱于自己的预期，但好于收入共识。
该券商表示，尽管中国的需求指标强劲，但 9 月份季度 iPhone 收入增长 17%，低于 26% 的预期。它表明，渠道库存购买可能是消费者需求与报告销售额之间的部分差距的原因。
杰富瑞还质疑苹果的估值，认为相对于增长放缓和进一步的利润压力，该股仍然昂贵。
它预计，随着低成本库存的好处减弱，更高的内存成本将成为更大的阻力，而 iPhone 需求和服务增长可能在 2027 财年面临更多挑战。
经纪人的截然不同的观点让苹果采取了熟悉的平衡策略：一方面是强劲的硬件需求和不断扩大的服务业务，另一方面是成本上升、增长放缓和对其人工智能战略的质疑。