IREN Limited IREN 即将进入 2027 财年，其支出计划远大于其当前的收入基础。管理层指导资本支出为 250 亿至 300 亿美元，涵盖 2026 年部署、2027 年风冷容量、下一个液冷扩建的一部分以及 2028 年项目的早期工作。这一规模反映了 IREN 从比特币挖矿转向人工智能云的转变。资金基础雄厚但不完整。 IREN 表示，其现有现金、承诺的 GPU 融资和客户预付款约为 140 亿美元。其中包括截至 6 月 30 日的 76 亿美元现金，其中 17 亿美元受到限制，主要用于微软相关的 GPU 支出。管理层还计划增加大约 80 亿美元的 GPU 融资和预付款。最近的交易表明了为什么这条路线很重要。 IREN 以约 6% 的加权平均利率为微软合同筹集了 36 亿美元，另外 28 亿美元的设备融资支持非投资级部署。资金涵盖多个不同的客户信用状况。客户现金正在成为另一个融资杠杆。最近的预付款覆盖了 GPU 资本支出的 45%-55%，管理层表示，这些付款加上某些交易中约 90% 的 GPU 融资，可以为数据中心支出留下多余的资金。 IREN 还保持了其数据中心投资组合不受阻碍，为其提供了更多的资产融资选择。扩张计划与更大的运营足迹相关。 IREN 的目标是到 2026 年实现约 0.3 吉瓦的 IT 容量，到 2027 年实现约 0.8 吉瓦的 IT 容量，已公布的储备容量超过 5 吉瓦。与此同时，2026 年产能合同年化运行收入 (ARR) 为 40 亿美元，目前运营规模为 10 亿美元。
随着 AI 扩张的加速，IREN 的同行加大了融资力度
CoreWeave, Inc. CRWV 仍在通过债务支持的基础设施支出进行扩张。 CoreWeave 于 2026 年 8 月 7 日增加了 26 亿美元的延迟提取定期贷款，主要用于与客户合同相关的 GPU 和相关基础设施。该贷款是继之前的 85 亿美元和 31 亿美元贷款之后推出的，展示了 CoreWeave 如何继续为未来快速产能增长需求提供资金。 Applied Digital Corporation APLD 正在将大型项目融资与企业流动性结合起来。 Applied Digital 完成了 15.9 亿美元的 7% 担保票据，为 Polaris Forge 1 的 150 兆瓦项目提供资金，而其左轮手枪则增至 4.3 亿美元。 Applied Digital 还为 Polaris Forge 2 的 200 兆瓦项目完成了 21.5 亿美元的担保融资。
IREN 的性价比、估值和预估
今年以来，IREN 股价已下跌 1.7%，表现逊于标准普尔 500 指数综合指数，但好于整个行业。
就远期 12 个月市销率 (P/S) 而言，IREN 目前的交易价格为 3.69 倍，高于行业平均水平 2.58 倍。
过去 30 天内，IREN 下调了 2027 财年和 2028 财年盈利预期。不过，该公司预计下一财年将实现盈利。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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