新任美联储主席凯文·沃什发表了其任期内首次杰克逊霍尔经济政策研讨会演讲。虽然他确实说了很多，但最重要的是他没有说的。他没有提供前瞻性指引，也没有真正暗示美联储是否可能在 9 月份加息。

通胀仍明显高于美联储 2% 的目标，决策联邦公开市场委员会 (FOMC) 的许多投票成员倾向于在 2026 年底前加息。考虑到这一点，以下是沃什所说的、他没有说的以及这可能对投资者产生的影响。

沃什遗漏了什么

沃什在8月28日周五上午发表讲话，他没有对未来利率走向提供明确的前瞻性指引。自去年12月以来，美联储将基准联邦基金利率维持在3.50%-3.75%，连续五次会议拒绝做出任何调整。与此同时，由于能源价格上涨和其他因素，通胀持续升温。

在7月下旬的最近一次会议上，美联储决定维持利率不变，但以9比3的投票结果赞成，少数反对者支持加息25个基点。几份可靠的报告表明，更多投票成员已经转向加息，因此市场正在关注沃什发出的任何信号。他们什么也没得到。

沃什的沉默是一个重要的转折点

沃什长期以来一直批评美联储对指引的依赖。例如，联邦公开市场委员会每年四次发布利率、经济数据等前瞻性展望。沃什认为，像这样的前瞻性措施会产生副作用，将委员会锁定在某些立场上，并鼓励市场对未来可能发生或可能不会发生的行动进行定价。所以，沃什的沉默是非常刻意的。

由于沃什对加息保持沉默，9月份的会议结果目前仍是一个谜。根据芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具（该工具衡量市场定价的美联储利率变动的可能性），投资者预计美联储维持利率不变的可能性为 43%，加息 25 个基点的可能性为 57%。距离会议召开仅剩两周多的时间，这是我们长期以来所看到的分歧最大的情况。

最重要的是，FOMC 预计将于 9 月 16 日做出的决定有可能使股市朝一个方向或另一个方向发生重大变化。尽管沃什拒绝暗示加息，但他也没有采取任何行动来表明不会加息。会议前公布的8月CPI通胀数据可能会影响预期，值得关注。但沃什没有让任何人放心，而这正是他想做的。