尽管一些怀疑论者将存储芯片的需求和人工智能 (AI) 超大规模企业资本支出 (capex) 的加速视为泡沫，但埃隆·马斯克 (Elon Musk) 最近的言论异常清晰地打破了这一说法。

在最近的太空探索技术公司（又名 SpaceX）财报电话会议上，马斯克表示，“内存产量每年增长约 20%”，而“需求每年增长 200%，甚至更高”。

这种动态使像美光科技 ( MU -0.44% ) 这样的纯内存生产商获得了巨大的收益，对于了解在支持这些发展的基础设施需求不断增长的情况下将下一代人工智能应用程序投入生产的力量的投资者来说，现在成为一个引人注目的切入点。

太空探索技术公司首席执行官埃隆·马斯克。图片来源：白宫。

记忆专家目前处于有利地位

在一个成熟的行业，产量每年增长 20% 通常是值得庆祝的。然而，人工智能工作负载的爆炸式增长已使专用芯片的采用呈指数级增长。训练大型语言模型和推理部署会消耗越来越多的高带宽内存 (HBM) 芯片，而且每一代新芯片的需求都会成倍增加。

当需求增长速度快于供给增长一个数量级时，稀缺就不可避免。在这种情况下，基础经济学表明，对于能够提供相关资源的企业来说，价格上涨，利润率扩大。

美光专注于先进的 DRAM 和 HBM，将其直接置于马斯克所说的瓶颈中心。聪明的投资者已经认识到资本支出的上升对美光科技的影响，因为该公司的定价能力直接推动了盈利能力的提高，并帮助为激进的制造规模提供资金。

YCharts 提供的 MU 收入 (TTM) 数据

为什么现在是购买美光股票的时候

即使长期基本面保持完好，股市也常常对短期信号反应过度。美光科技的股价在 6 月底达到历史新高，但不久之后就大幅下跌。美光科技的下跌既反映了强劲反弹后常见的获利了结模式，也反映了人们对人工智能基础设施支出的持续怀疑。

马斯克对内存价格的观察将美光科技的下跌重新定义为噪音，而不是股价应该继续暴跌的信号。如果内存仍然是数据中心扩建的约束因素，这将意味着美光科技正处于产能扩张的早期阶段，而不是供应过剩的后期阶段。在此背景下，资本将继续流向内存瓶颈，使生产内存的公司受益。

在下跌时买入美光股票意味着投资者可以以较几周前市场给出的估值大幅折扣的价格获得内存价格上涨的风险。换句话说，美光的抛售并没有消除内存市场的供需缺口；相反，它会暂时降低估值倍数，同时实物短缺仍然存在。对于同意马斯克框架的投资者来说，美光当前的价格点代表着比历史高点期间的水平更具吸引力的风险回报状况。

纳斯达克股票代码：MU

为什么美光科技股票可以在未来几年保持上涨

系统设计人员应继续要求更密集、更快的内存解决方案，从而增强对美光提供的产品的需求。与此同时，稀缺性凸显了可靠生产能力的战略价值，使像美光这样的制造商在获得长期合同方面拥有更大的筹码。

正确解读马斯克提到的失衡的投资者会将美光最近的抛售视为逢低买入的机会，而不是退出头寸的理由。资本支出超级周期尚未结束。相反，它正在被真正的短缺所改写，只有额外的产出才能缓解。

将内存视为数据中心扩展的限制因素并不意味着人工智能的建设已达到顶峰。它解释了为什么对美光产品的需求应该保持高位，价格更有可能继续上涨，并且该股票目前提供了一个合理的投资场所。